本周环保及公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.49%，公用事业（申万）行业指数下跌1.37%，相较市场整体跌幅较大。
　　本周环保及公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.49%，公用事业（申万）行业指数下跌1.37%，相较市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌1.53%，燃气板块上涨0.31%。2025年以来，环保板块累计涨幅11.17%，涨幅领先于沪深300及创业板指；电力板块累计涨幅0.74%，涨幅落后于沪深300及创业板指。
　　核心观点：7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，较6月底上升约2亿千瓦，较去年同期增长接近1.5亿千瓦。入夏以来，华东地区，蒙东、江苏、安徽、山东、河南、湖北等6个省（区）电网已创历史新高，有望支撑用电需求同比增长。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）6月，全国发电量7962.90亿千瓦时，同比+ 1.7%，增速较5月上升1.2pct，其中，火电发电量同比小幅增长，水电同比降幅收窄，风电增速环比下滑，光伏、核电同比高增长。2）甘肃省发改委发布《甘肃省关于建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》，容量电价标准暂按330元/千瓦·年执行，较当前的执行标准100元/千瓦·年提升230%。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价继续小幅回升，主要港口煤炭库存增加。截至2025年7月18日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格636元/吨，较2025年7月11日上涨0.79%；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格505元/吨，较2025年7月11日上涨1.00%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比下降，环比上升，入库及出库流量同比、环比均下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）硅料及组件价格：本周硅料价格环比上升。4）本周LNG到岸价下降，国内LNG出厂价上升。截至2025年7月17日，LNG到岸价为12.36美元/百万英热（4613元/吨），较2025年7月10日下跌4.51%；截至2025年7月18日，国内LNG出厂价为4455元/吨，较2025年7月11日下跌0.11%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年7月18日（周五）达到最高值484.16元/兆瓦时，环比上涨71.0%。中长期交易市场：2025年7月14日至7月19日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达45.17亿千瓦时，环比上升49.9%；同期加权平均成交电价369.94元/兆瓦时，环比下降1.07%。2025年7月，广东省中长期交易综合价为372.39元/兆瓦时，同比下降7.6%，环比2025年6月下降0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量上升，交易均价下跌。
　　行业重点事件：江西省能源局下发《关于进一步做好分布式光伏发电开发建设管理有关工作的通知》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等