国证视点：美国考虑对中国实施广泛软体限制，中美贸易再度紧张
　　港股昨天延续调整行情，三大指数集体走弱，恒生指数跌0.94%，国企指数跌0.85%，恒生科技指数跌1.41%。大市成交金额下跌至2275亿元，主板总卖空金额339亿元，占可卖空股票总成交额之比率17.58%。南向资金流（北水）方面，港股通净流入金额反弹至约100亿元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是盈富基金2800.HK、中海油883.HK、中芯国际981.HK；净卖出最多的是华虹半导体1347.HK、阿里巴巴9988.HK。
　　板块方面，大型科技股、医药股及黄金概念股领跌，消费类板块普遍承压。贵金属概念股遭遇重创。在美国银行业危机缓和等因素的提振下，环球风险偏好回升，资金自避险资产流出，黄金与白银遭遇多年来最剧烈抛售。受国际金银价格暴跌拖累，黄金与白银板块全线回调。消费类板块亦普遍走弱。烟草概念、奢侈品、香港零售、化妆品、百货及啤酒股跌幅居前，多只个股录得逾2%跌幅，反映内需复苏动能偏弱。
　　医药板块全线下滑，生物医药、医美、创新药与AI医疗概念均走势低迷。互联网医疗股同步承压，部分龙头个股跌幅明显，显示市场对行业估值修复的耐心有限。科技板块亦表现疲弱。苹果产业链个股下行明显，手机设备与零部件供应商集体调整；云办公、云计算及SaaS概念股同样承压，阿里巴巴9988.HK、网易9999.HK、金山软件3888.HK等龙头股普遍下行，市场资金转向防御性标的。
　　相对亮眼的是油气及油服板块逆市上行。受政策消息提振，自然资源部提出「十五五」期间将加快深地、深海等新兴产业标准化布局，引发市场对能源板块政策红利预期升温，相关个股普遍走强。整体来看，港股短期仍乏明确上行催化，板块轮动快速，投资者情绪偏谨慎，后市有待外围市场与政策面信号指引。
　　美国方面，周三一位白宫官员表示，特朗普政府正在考虑对中国实施出口限制，禁止其购买大量关键软体。美国财长贝森特同日晚些时候被问及对华软体出口限制时告诉记者「所有措施都在考虑之中，这些出口管制措施，无论是软体、引擎还是其他方面，我们很可能会与七国集团盟友协调。」受消息影响，加深了投资者对中美贸易关系的担忧，拖累了主要股指表现。标普500指数下跌0.6%、纳斯达克综合指数下跌1%。
　　综合来看，美国可能正在寻找工具，以对抗中国在关键稀土出口限制及对美国船舶征收新的港口费的影响力，这既是贸易谈判的一部分，也是下周可能举行的领导人峰会的筹备阶段。目前尚不清楚这些限制措施是针对特定美国软体出口的限制，还是会以扩大《外国直接产品规则》（FDPR）的形式出现，从而将使用特定美国软体或技术生产的外国产品也纳入其中。前者将影响美国软体出口的一小部分，而后者将大幅扩大美国在全球供应链中的管辖权和合规风险。我们认为在中美贸易谈判的关键时刻加剧了摩擦，会对市场造成短期波动，投资者需要注要。同时，亦可适量关注中国软件板块，可能受惠未来在软件上的国产化替代效应。
　　分析师：黄焯伟（stevewong@sdicsi.com.hk）