国证视点：美国信贷压力消退、关税缓和，美股反弹
　　市场忧虑美国银行业信贷风险问题，港股周五三大指数集体下行，恒生指数跌2.5%，国企指数跌2.7%，恒生科技指数跌4.1%。大市成交金额3146亿元，主板总卖空金额532亿元，占可卖空股票总成交额之比率上升至19.31%。
　　南向资金流（北水）方面，港股通净流入金额约63亿元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是美团3690.HK、中海油883.HK、小米集团－W1810.HK；净卖出最多的是阿里巴巴9988.HK、中芯国际981.HK、华虹半导体1347.HK。
　　周五港股整体表现依然疲弱，多数板块出现下跌，市场情绪持续承压。早前强势科技板块，在这波调整行情中，沽压亦较为严重，芯片股是跌幅最大的板块之一，地平线机器人-W 9660.HK、华虹半导体1347.HK、中芯国际981.HK等龙头均录得显著下跌。医药板块同样遭遇普遍调整，覆盖互联网医疗、AI医疗、医药外包、生物医药、创新药、医美等多个细分领域，显示资金对医药类成长股的热情进一步降温。电力设备、风电、核电等电力相关板块亦整体走弱。近期多晶硅收储平台成立的传闻被业内权威人士否认，但未能有效提振相关股票，哈尔滨电气1133.HK、金风科技2208.HK等下挫明显。券商板块亦多数回落，广发证券1776.HK、中金公司3908.HK、中国银河6881.HK等知名券商均出现不同程度下跌。此外，明星科网股和云计算、云办公等科技板块也明显承压，包括阿里巴巴9988.HK、百度9888.HK、快手1024.HK等均录跌幅。其余如汽车、新消费、锂电池、影视、节假日等题材，同样延续下行趋势。总体来看，周五港股市场风险偏好较低，题材板块轮动加剧。
　　美股方面，上周整体动荡。在周四经历区域性银行股暴跌后，美国股市周五反弹收高，市场试图走出信贷风险担忧阴影。消息方面，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰，与美方牵头人、美国财长贝森特和贸易代表格里尔进行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首通话的重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，并同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。贝森特则表示，双方将于下周会面，继续磋商。而美国总统特朗普亦在白宫确认，月底中美两国元首的会晤「仍有望如期举行」。此番表态缓解了市场对贸易紧张局势的担忧，推动美股反弹，避险资产如债券、黄金和白银价格下跌。
　　周五继续有区域银行公布业绩。美国区域银行五三银行FITB.US业绩胜预期提振了市场信心，其信贷损失拨备低于市场预估。另外，Truist FinancialTFC.US第三季度信贷损失拨备亦低于预期。令市场相信整体银行信贷质量维持良好，锡安银行ZION.US与西部联盟银行WAL.US为比较特殊事件。美国地区性银行股价亦出现反弹。
　　整体而言，随着中美贸易战紧张情绪缓和，上周五美股反弹，我们认为港股市场短期亦会跟随而做好。然而，资本市场对于月底中美元首会面仍持审慎观望的态度，我们预期股市宽幅波动之格局在短期内仍会持续，投资者需注意波动性风险。
　　分析师：黄焯伟（stevewong@sdicsi.com.hk）