1.国证视点：贸易战与银行危机缓和，避险资产遭获利了结重挫
　　昨日，港股三大指数震荡收涨，恒生指数涨0.65%，国企指数涨0.76%，恒生科技指数涨1.26%。大市成交金额2,646.57亿元，主板总卖空金额357.68亿元，占可卖空股票总成交额比率为15.64%。南向资金北水方面，港股通交易净流入11.71亿港元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是泡泡玛特9992.HK、小米集团-W 1810.HK、华虹半导体1347.HK；净卖出最多的是阿里巴巴9988.HK、腾讯控股700.HK、山东墨龙568.HK。
　　北向资金方面，10月21日北向资金共成交2468.66亿元，占两市总成交额的13.17%。工业富联601138.SH、寒武纪-U 688256.SH、紫金矿业601899.SH位列沪股通成交前三，成交额分别为34.25亿、30.66亿、17.15亿；宁德时代300750.SZ、中际旭创300308.SZ、立讯精密002475.SZ位列深股通成交前三，成交额分别为47.74亿、45.47亿、37.99亿。
　　板块方面，苹果概念股录得显著涨幅。其中，高伟电子1415.HK涨5.92%，鸿腾精密6088.HK涨5.03%，丘钛科技1478.HK涨4.54%，瑞声科技2018.HK涨3.92%，比亚迪电子285.HK涨3.77%。根据Counterpoint Research数据，苹果iPhone17系列在中美市场开售前10天的销量相比iPhone16系列同期增长14%，中国市场标准版销量接近翻倍，美国市场Pro系列的需求较为强劲。
　　此外，电力设备股、风电、绿电概念等板块也录得较好增长。其中，哈尔滨电气1133.HK涨4.33%，东北电气42.HK涨3.77%，东方电气1072.HK涨3.45%，中国高速传动658.HK涨2.35%。10月20日，2025北京国际风能大会暨展览会开幕并正式发布《风能北京宣言2.0》，其中提出「十五五」期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，相比2020年提出的装机目标，年均装机量翻番。
　　美股在贸易战与银行业危机缓和的双重提振下，标普500指数继续徘徊在历史高位。白宫表示美中贸易谈判进展顺利，两国领导人可能在未来会晤，延长关税休战期被视为最可能的结果。市场普遍预期，即使未能达成全面协议，维持谈判势头也足以稳定投资情绪，并支撑近期股市的高位震荡。另一方面，美国地区性银行强劲的季度盈利缓解了外界对信贷风险的忧虑，投资人普遍认为早前的诈欺事件属孤立个案，无碍银行体系稳健。
　　在风险偏好回升的背景下，资金自避险资产流出，黄金与白银遭遇多年来最剧烈抛售。此前贵金属连创新高，受获利了结与技术性超买影响，现货金价一度大跌逾6%，白银重挫近9%。从技术指标来看，市场认为4000至4050美元区间将为金价提供强劲支撑，未来在ETF与新兴市场央行需求带动下，金价仍有望重拾升势。整体而言，随着贸易与金融风险短期缓和，市场风险情绪改善，避险资产短线回调，但长期结构性支撑仍未改变。
　　分析师：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk）
　　2.公司点评
　　八马茶业6980.HK-IPO点评报告
　　公司概览
　　八马茶业是中国知名的茶叶供货商，产品全面覆盖中国六大品类茶叶以及茶具、茶食等产品。23全年/24全年/25上半年公司收入分别为21.2/21.4/10.6亿元（人民币，下同，列明除外），同比增长16.7%/1%/-4.2%；净利润分别为2.1/2.2/1.2亿元，同比增长24%/9%/-18%。
　　全渠道经营。公司的销售渠道包括线上及线下。线下渠道主要通过以“八马茶业”为品牌的线下门店在全国范围销售。截至最后实际可行日期，公司有3,730家线下门店覆盖了中国内地全部省份的主要大中型城市，一线、新一线、二线、三线及以下城市线下门店数量分别占线下门店总数的10.6%、20.9%、28.7%及39.8%。其中直营门店235家，加盟店3495家。2025年上半年，加盟店收入占线下收入的76%。线上渠道增速高于公司整体，占总收入比重从22年的27%提升至25年上半年的35%。公司通过抖音、拼多多、天猫、京东等多个电商平台进行销售。
　　行业状况及前景
　　行业规模巨大且增长稳健。根据弗若斯特沙利文报告，中国茶业市场规模由2020年的2889亿元增至2024年的3258亿元，2020年至2024年的复合年增长率为3%。其中高端茶业市场由2020年的890亿元扩大至2024年的1031亿元，2020年至2024年的复合年增长率为3.7%，预计未来仍将保持5.6%左右的增长。高端茶业的销售依赖于线下客户体验，因此线下渠道将是行业主流。
　　行业高度分散。根据弗若斯特沙利文统计，截至2024年末，中国从事茶叶种植、生产及分销的茶企超过160万家。按收入计，高端茶业市场前五大公司的市场份额合共约为5.8%，其中公司市占率1.7%，排名第一；按2024年茶业企业门店数量计，公司以3504家门店排名第一。
　　优势与机遇
　　已建立广泛的知名度，在全渠道布局了销售网络，和优质服务的保障体系；以专有技艺和创新研发打造全品类、高质量的产品体系；以高度数字化、标准化和稳定供应链构建强大运营体系。
　　弱项与风险
　　行业竞争激烈，产品同质化程度高。
　　招股信息
　　招股时间为2025年10月20日至10月23日，上市交易时间为10月28日。