总量研究
　　【宏观】黄金“狂欢”未歇，铜价能否共舞？——《光大投资时钟》系列报告第二十六篇
　　近期在中美贸易风波再起、鲍威尔透露未来结束缩表、美国地区银行爆雷等多重事件发酵下，国内外资金加速流入黄金市场。短期内利多因素交易相对充分，金价涨势或有所放缓，但长期看，本轮牛市行情远未结束。在金价加速上涨后，铜价有望迎来补涨行情。一则，铜金比处在历史极低水平；二则，在全球能源转型、AI革命的双轮驱动下，铜的战略地位日益凸显，正进入一轮结构性紧缺周期。
　　公司研究
　　【基化】业绩符合预期，关注大客户在设备及材料端的合作赋能——奥来德（688378.SH）2025年前三季度业绩预告点评(买入) 
　　2025年前三季度，公司预计实现营收3.7~4.0亿元，同比减少13.75%~20.22%；预计实现归母净利润2900~3400万元，同比减少66.42%~71.36%。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.27/2.44/3.54亿元。持续关注大客户为公司材料和设备业务的赋能，维持“买入”评级。
　　【基化】毛利率稳步提升，费用率改善，25Q3利润大幅增长——利安隆（300596.SZ）2025年三季报点评(买入) 
　　2025年前三季度，公司实现营收45.09亿元，同比增长5.72%；实现归母净利润3.92亿元，同比增长24.92%。得益于公司珠海基地抗老化助剂和康泰润滑油二期等新增产能项目产能利用率的持续提升，公司规模效应进一步体现，对应综合毛利率持续增长。预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.55、6.52、7.44亿元，维持公司“买入”评级。
　　【食饮】门店端积极调整，冻干业务带来新增量——煌上煌（002695.SZ）2025年三季报点评(增持) 
　　煌上煌发布2025年三季报，公司25Q3单季度实现营业收入3.94亿元，同比增长0.62%；归母净利润0.24亿元，同比增长34.31%。预测2025-2027年归母净利润预测至1.11/1.53/1.77亿元，对应EPS为0.20/0.27/0.32元，当前股价对应P/E分别为65/47/41倍，公司产品力优秀，品牌力良好，维持“增持”评级。
　　【食饮】Q3量价增速有所放缓，利润率持续改善——燕京啤酒（000729.SZ）2025年三季报点评(增持) 
　　燕京啤酒25年前三季度实现营业收入134.3亿元，同比+4.6%；归母净利润17.7亿元，同比+37.4%。结构升级叠加费用优化，利润率显著改善。U8势能不减，改革持续推动公司稳健发展。我们上调公司2025-2027年归母净利润预测分别至15.96/18.86/21.78亿元（分别上调7%/5%/5%），对应PE分别为22x/19x/16x，维持“增持”评级。