总量研究
　　【宏观】如何解读三季度经济数据？——2025年三季度经济数据点评
　　展望四季度，完成年初预期增速目标仍有较多有利条件，基建投资同比增速有望随着财政政策的持续加码而企稳回升，出口方面仍将受非美地区出口的支撑；但是，去年四季度高基数将给今年四季度带来较大的同比压力，消费“以旧换新”政策的效力边际递减，房地产能否延续9月的企稳势头仍有待观察。
　　行业研究
　　【非银】权益投资收益大幅增长，保险股配置机会再现——上市险企2025年前三季度业绩预增公告点评(增持)
　　本周三家上市险企发布2025年前三季度业绩预增公告，大超预期。25H1末五家上市险企合计9.3%的股票资产占比已是近十年最高值，权益市场上行将显著提振险企投资端表现，高股息策略亦能继续支撑险企净投资收益安全垫，预计五家上市险企前三季度在高基数下均能实现较好的盈利增长。后续随着经济预期逐步修复及资本市场稳中向好，保险股贝塔行情有望持续演绎。
　　【房地产】【光大地产】核心城市楼市成交高频跟踪20251020(增持)
　　截至2025年10月19日，20城新房：累计成交61.4万套(-7.3%)；北京3.3万套(-14%)、上海8.0万套(-1%)、深圳2.2万套(-9%)；10城二手房：累计成交60.6万套(+8.9%)；北京13.5万套(+7%)、上海19.9万套(+15%)、深圳5.4万套(+23%)。