总量研究
　　【宏观】8月工业企业利润缘何高增？——2025年8月工业企业盈利数据点评
　　8月工业企业利润同比增速大幅回正，主要受去年低基数因素推动，上年同期利润同比降幅达到两位数，若计算两年平均增速则与上月持平。从结构来看，8月工业企业利润呈现量降、价升、利润率改善的格局，体现出“反内卷”政策对行业格局的重塑，利润分配更多向上游行业倾斜，中游装备制造业利润占比下降。四季度，受上年低基数因素延续影响，预计工业企业利润同比增速将继续保持在正值区间。
　　【策略】把握布局窗口——2025年10月A股及港股月度金股组合
　　2025年10月A股金股组合：中芯国际、寒武纪-U、海康威视、奥来德、华友钴业、三一重工、海尔智家、招商银行、招商蛇口、上海临港。2025年10月港股金股组合：阿里巴巴-W、百度集团-SW、中芯国际、华虹半导体、心动公司。
　　【策略】把握震荡布局窗口——策略周专题（2025年9月第4期）
　　国庆节后市场有望继续上行。历史来看，国庆节后随着市场热度的回暖，市场通常表现较好。对于本轮行情而言，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支，预计节后市场大概率将重新回到上行区间。中长期建议重点关注TMT主线。
　　【债券】二级市场价格小幅下跌，能源类REITs表现相对较优——REITs周度观察（20250922-20250926）
　　2025年9月22日-2025年9月26日（以下简称“本周”），我国已上市公募REITs二级市场价格整体较上周小幅下跌：加权REITs指数收于184.79，本周回报率为-0.77%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为：黄金>原油>A股>可转债>纯债>美股>REITs。
　　【债券】信用债发行量环比增长，各行业信用利差整体上行——信用债周度观察（20250922-20250926）
　　本周信用债共发行501只，发行规模总计5845.03亿元，环比增加0.79%；本周行业信用利差整体上行,申万一级行业中，AAA级行业信用利差上行最大的为机械设备，上行9BP,下行最大的为传媒,下行3.1BP。