【宏观】社融如期回落，关注财政支出加快——2025年8月金融数据点评
　　8月金融数据表现平稳，后续随着支持“两新”的超长期特别国债落地、房地产“金九银十”的到来、财政支出进度加快等利好效应的释放，信贷需求有望回暖。对于债市而言，赎回压力加大了利率的调整幅度，但信贷表现指向内需仍旧偏弱，央行也将持续呵护流动性，利率超调后仍可积极看待债市后续表现。风险提示:财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动。
　　【宏观】美国通胀温和上涨，为后续降息打开空间——2025年8月美国CPI数据点评
　　8月美国通胀符合市场预期，CPI同比增速上行至+2.9%，环比迎来反弹，但更多受食品、能源、住房价格上涨影响，关税对通胀的影响程度相对温和。相比之下，就业市场持续疲弱或将成为美联储关注重心，这也打开市场对后续降息的想象空间。预计9月降息25BP仍是基准情形，10月、12月降息概率在数据发布后也进一步升高。
　　【策略】坚定成长主线——2025年9月五维行业比较观点
　　结合我们对于9月主观因素的判断，五维行业比较框架视角下，预计市场风格或主要偏向成长与均衡，高估值板块相对更值得关注。从打分的情况来看，电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等行业得分较高，未来或值得投资者重点关注。
　　【策略】持续看好牛市，坚定TMT主线——策略周专题（2025年9月第2期）
　　市场未来仍然有望继续上行。目前来看，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支。此外，还有一些新的积极因素正在出现，如美联储降息周期可能会开启、公募资金发行出现回暖。综合来看，市场中长期仍然有望持续上行。9月行业配置方面，关注电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等，中长期建议重点关注TMT主线。
　　【债券】继续高位压缩估值——可转债周报（2025年9月8日至2025年9月12日）
　　本周中证转债指数涨跌幅为+0.4%，连续两周上涨。2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+16.0%，中证全指数涨跌幅为+21.2%，转债市场表现稍逊于权益市场。从8月25日至今，转债表现相对正股并不占优，转债整体处于高位压缩估值阶段。在权益市场慢牛预期、转债市场需求强于供给格局难改的背景下，长期看转债依然是相对优质资产，当前需要在结构上多做文章。