总量研究
　　【策略】牛市中，板块轮动有何规律？——解密牛市系列之四
　　历史来看，流动性驱动行情下，前期关注金融、中期关注TMT、后期关注金融；基本面驱动行情下，前期关注消费、中期关注制造、后期关注地产。本轮牛市目前或以流动性驱动为主，可能正处于中期，TMT或成为牛市中期主线，当前可重点关注，若行情逐渐过渡至后期，可关注金融板块。未来牛市若转向基本面驱动，先进制造值得重点关注，若行情演绎至后期，可关注地产板块。
　　行业研究
　　【电子】25Q2电子行业AI、PCB、英伟达供应链等领域净利润同比增速较快——电子行业2025年二季报总结(买入) 
　　2025年Q2全行业（A股）652家公司归母净利润为1,368.2亿元，同比+35%，环比+34%。其中，25Q2归母净利润同比增速排名前3的子行业为AI供应链（25Q2归母净利润为174.7亿元，同比+87%，下同）、PCB（70.0亿元，+68%）、英伟达供应链（128.6亿元，+67%）。
　　【基化】AI拉动半导体材料需求增长，25H1行业上市公司业绩向好——半导体材料行业动态跟踪(增持) 
　　AI需求的快速增长驱动全球半导体行业景气延续，半导体材料市场规模稳步扩张，光刻胶、湿电子化学品、电子特气等细分行业均保持增长态势。25H1上市公司整体营收与利润实现双增长，Q2单季度利润实现同环比增长。综合来看，我们认为半导体材料板块正处于基本面改善与长期成长逻辑共振阶段，建议关注在光刻胶、湿电子化学品、电子特气等领域具备技术优势与客户验证优势的龙头企业。