【银行】营收环比改善，资本实力增强——杭州银行（600926.SH）2025年半年报点评(买入) 
　　杭州银行2025年上半年营收、归母净利润同比增速分别为3.9%、16.7%，利息收入及非息收入同比增速较1Q双改善，提振营收增速季环比提升1.7pct，盈利增速维持高位。伴随可转债转股摘牌，公司核心一级资本充足率大幅提升并夯实未来扩表基石，同时，再融资迫切性也得到一定程度缓解。维持“买入”评级。
　　【银行】盈利增速回升，资产结构优化——中信银行（601998.SH）2025年半年报点评(增持) 
　　中信银行上半年营收、PPOP分别同比下降3%、2.5%，降幅较1Q分别收窄0.7、1.4pct，归母净利润同比增长2.8%，增速较1Q提升1.1pct，营收盈利增速季环比均有改善。上半年，公司扩表速度维持稳定，同时，不断夯实经营发展基本盘，资产质量保持稳健。维持“增持”评级。
　　【银行】盈利增长提速，宣告中期分红——张家港行（002839.SZ）2025年半年报点评(增持) 
　　8月27日，张家港行发布2025年半年报，上半年实现营收26亿，同比增长1.7%，归母净利润10亿，同比增长5.1%。加权平均净资产收益率（ROAE）为9.96%，同比下降1pct。公司规模扩张强度不减，上半年息差1.43%，同1Q持平。不良率低位运行，资本安全边际厚，中期分红方案公布。维持“增持”评级。
　　【非银】投资与承保共同推动盈利增长32%——中国财险（2328.HK）2025年半年报点评(买入) 
　　25H1中国财险归母净利润同比+32.3%；综合成本率94.8%，同比-1.4pct；总投资收益率2.6%，同比+0.4pct。预计未来随着公司持续优化业务结构，推进非车险业务“报行合一”，全年COR有望维持同比改善趋势并保持领先水平。我们维持公司25-27年归母净利润预测374/433/504亿元。目前股价对应公司25年PB为1.32，维持“买入”评级。
　　【非银】新业务价值增幅走阔，OCI股票占比显著提升——中国人寿（601628.SH、2628.HK）2025年半年报点评(A股：买入；H股：买入) 
　　25H1中国人寿归母净利润同比+6.9%；新业务价值同比+20.3%；年化总投资收益率3.3%，同比-0.3pct。随着公司持续推进业务结构优化及渠道降本增效，全年新业务价值有望延续正增态势。我们维持公司25-27年归母净利润预测1043/1069/1091亿元。目前A/H股价对应公司25年PEV分别为0.82/0.44，维持A/H股“买入”评级