分析师点评市场数据
　　总量研究
　　【债券】“股债跷跷板”能否持续？——2025年8月12日利率债观察
　　即便未来股市持续涨上去，债券收益率也很难一直跟随其上涨，体现为债市对于股市涨跌的“脱敏”。也就是说，债市的定价必然会回归至基本面，反映出投资者对于经济运行与货币政策的预期。当然，股市是否会持续涨上去，这也还有待观察。
　　公司研究
　　【基化】25Q2费用优化利润环比持平，技术创新拓宽产品布局——万华化学（600309.SH）2025年半年报点评(买入) 
　　2025Q2公司聚氨酯、石化、新材料等核心产品销量进一步提升，但由于下游需求疲弱，产品价格有所下滑。预计公司2025-2027年归母净利润分别为138/172/194亿元。公司通过技术开发持续扩充新材料产品版图，通过成本优化及费用管控提升盈利能力，我们仍旧看好公司作为化工行业龙头的后续发展，维持“买入”评级。
　　【高端制造】股权激励方案积极，未来业绩增长可期——安培龙（301413.SZ）动态跟踪(买入) 
　　公司发布股权激励计划，2025-2027年营收或归母净利润较2024年基数增长率分别不低于25.00%、56.25%、95.31%，激励方案积极，业绩增长可期。维持公司2025-2027年公司归母净利润预测分别为1.2/1.4/1.7亿元，当前股价对应2025-2027年PE估值分别为76、62、51倍，考虑到公司未来业绩具有持续提升空间，维持“买入”评级。
　　【互联网传媒】坚持推进云订阅，AI商业化进展超预期——金蝶国际（0268.HK）2025H1业绩点评(买入) 
　　金蝶聚焦订阅优先、AI优先。考虑中小微企业受宏观经济影响增速有所放缓，小幅下修25-27年收入预测至69/77/85亿元。职工薪酬开支有望进一步减少，带来较大利润弹性，上修25-27年归母净利润预测至1.6/4.8/8.8亿元。作为国内ERP龙头，AI加持下金蝶产品力有望进一步增强，维持“买入”评级。
　　【医药】去库影响减弱，期待二季度业绩修复——海泰新光（688677.SH）跟踪点评(买入) 
　　考虑到客户去库影响、费用投入等因素，我们下调公司25~26年归母净利润预测分别为1.85/2.22亿元（前值为2.55/3.33亿元，较前次预测下调27.5/33.3%），新增27年归母净利润预测为2.68亿元，现价对应PE分别为30/25/21倍。公司大客户新产品销售持续增长，公司整机业务有望贡献增量，维持“买入”评级。
　　【社服】业务短期承压，推进AI战略转型——行动教育（605098.SH）2025年半年报点评(增持)
　　行动教育25H1实现营业收入3.4亿元，同比-11.7%；归母净利润1.3亿元，同比-3.5%。业务短期承压，管理咨询业务占比下降。投资收益增厚利润，维持高分红比例。全面推进“实效教育+AI”的4.0时代战略转型，“百校计划”加速扩张。我们下调公司25-27年归母净利润预测分别至2.94/3.34/3.71亿元（分别下调4%/3%/3%），对应PE分别为15x/13x/12x，维持“增持”评级。
　　【食饮】经营调整，静待改善——煌上煌（002695.SZ）2025年中报点评(增持)
　　煌上煌25H1实现营业收入9.84亿元，同比-7.19%；归母净利润0.77亿元，同比+26.90%。25Q2实现营业收入5.38亿元，同比-10.72%；归母净利润0.33亿元，同比+16.08%。预测2025-2027年EPS为0.16/0.18/0.20元，当前股价对应P/E分别为101/88/81倍，公司产品力优秀，品牌力良好，维持“增持”评级。
　　【轻工】销售费用大幅增长，影响Q2利润表现——锦波生物（832982.BJ）2025年半年报点评(买入)
　　考虑到公司加大品牌推广力度，我们上调公司2025-2027年销售费用率，下调公司2025-2027年归母净利润预测至10.1/13.1/16.9亿元，2025-2027年对应EPS分别是8.78、11.41、14.66元，当前股价对应PE分别为36、28、22倍，公司业绩增长具有持续性，引入战略投资者后，有望强强联合、释放潜能，维持“买入”评级。