今日焦點:
　　極兔速遞（1519 HK，股價HK$10.15，市值HK$904億）
　　東南亞與新市場包裹量增長強勁
　　極兔速遞是深耕東南亞與中國市場的全球物流龍頭。公司公佈的3Q25營運數據顯示，其單季總包裹量達77億件，按年增長23%。以此推算，日均包裹量高達8,300萬件，創下歷史新高。
　　東南亞市場：電商需求驅動高增長，行業整合利好龍頭。該市場包裹量激增79%至20億件，主要受惠于電商平台的強勁需求。領先電商平台Shopee在泰國、越南等市場推行免運費策略，引發同業跟進，持續刺激單量增長。與此同時，電商平台對物流服務的價格與質量要求日趨嚴格，加速了行業整合，使部分無力滿足新標準的中小企業出清。這一整合趨勢預計將進一步鞏固極兔速遞作為市場龍頭的地位。
　　中國市場：經營壓力持續。中國市場包裹量年增10%至56億件，日均處理量達6,100萬件。受惠於行業「反內捲」政策，單票價格已於9月顯現改善跡象。管理層預期，2025年下半年單票收入與利潤將實現同比增長。然而，近期漲價導致行業整體包裹增速放緩，可能為盈利修復帶來壓力。展望未來，公司策略將轉向優化客戶結構，重點拓展價格敏感度較低、業務量更穩定的中高端與品牌客戶。
　　新市場：區域表現分化，巴西動能強勁。新市場包裹量年增23%至1.04億件，呈現區域性差異。其中，墨西哥市場因關稅上調影響，業務量增速明顯放緩，此一負面因素預計將延續至第四季。反觀巴西市場表現突出，主要受惠於TikTok、SHEIN等跨境電商平台在當地快速擴張，成為推動增長的主要引擎。
　　我們觀點：2025年前三季，東南亞與新市場包裹量增長優於預期，相信極兔速遞將持續受惠於這些區域的強勁電商需求。同時隨著2025年下半年「反內捲」政策延續，中國本土市場利潤修復仍具空間。該股2026財年預測市盈率為21倍。