產品組合升級戰略持續深化。作為中國第四大本土運動品牌（市佔率約4%），361度在3Q25維持了強勁的增長勢頭，主品牌與童裝品牌銷售額均實現10%的同比增幅。期內公司旗艦鞋款系列持續迭代，推出了雨屏9代跑鞋、專業馬拉松競速鞋飛燃4.5及DVD4籃球鞋等產品。同時，公司積極佈局戶外運動與女性健身等細分賽道，通過完善產品矩陣，精準捕捉新的市場增長點。
　　線上渠道增長強勁，美團合作开辟新渠道。2025年第三季度，公司線上零售額實現同比20%的增長。期內，361°與美團閃購及美團團購達成合作，有效借助其成熟高效的即時配送網路推動銷售轉化。隨著電商渠道結構持續優化與規模效應釋放，預計整體利潤率將有望進一步提升。
　　超品店佈局加速，門店拓展超預期。截至9月30日，361°已在全國開設93家超品店，擴店速度明顯加快，預計將提前突破2025年底100家的原定目標。超品店採用超市型業態，覆蓋全品類與多價格帶產品，為消費者提供一站式購物體驗，進一步增強品牌終端影響力。
　　ONEWAY門店穩步拓展，戶外賽道佈局深化。ONEWAY為芬蘭戶外運動品牌，361°在大中華市場持有該品牌100%股權。近期在鄭州、濟南兩地新增門店。截至目前，該品牌在中國市場的門店總數已達6家，其在國內戶外零售端的佈局持續推進。ONEWAY專注於滑雪、自行車及一般戶外功能性產品，在快速成長的戶外市場中具備明顯優勢，有望充分把握市場機遇。
　　我們觀點：361°精准契合當前消費者追求性價比的趨勢，其飛燃、飛飆等高性價比跑鞋系列市場反響熱烈。同時，通過雨屏9代、飛燃4.5等關鍵產品的迭代，公司持續強化產品力並驅動增長。我們預計憑藉線上平臺提供的差異化產品與有競爭力的折扣策略，其線上業務在2025年將延續強勁勢頭。該股2026財年預測市盈率為8.6倍