今日焦點:
　　中國電動汽車業——九月銷售表現強勁
　　多家中國電動汽車製造商已公佈九月銷售數據。以下是本月幾個重點：政策驅動因素——雖然九月傳統上是汽車銷售旺季，但預期2026年電動汽車購置補貼將減半，促使潛在買家提前購車決策。
　　傳統車企電動車銷量同步創新高——除專注電動車的品牌外，吉利、長安、長城等傳統車企也創下月度銷售紀錄。
　　產能擴張助推銷量增長——當月近80款新車型上市。同時零跑汽車、小米等製造商新生產線投產，成為其交付量創紀錄的關鍵因素。
　　比亞迪出現2025年首次下滑——值得關注的是，比亞迪（1211 HK，109.40港元，市值4030億港元）在經歷連續兩個月環比持平後，雖實現2025年最高月度交付量，但出現5.5%的同比下滑。
　　我們認為:這一強勁銷售勢頭可能延續至今年第四季度，主要驅動因素包括預計的電動汽車補貼削減政策，以及近期股市熱潮帶來的財富效應。我們對短期銷售表現持樂觀態度，但市場可能已開始意識到提前消費現象，這或將影響2026年初的銷售表現。就估值而言，比亞迪當前預期市盈率約為18.1倍，而理想汽車（2015 HK，99.60港元，市值2130億港元）的預期市盈率約為28.9倍。兩者的估值目前有點偏高。