今日焦點:
　　超長假期驅動旅遊市場：預訂熱潮彰顯需求強勁反彈
　　中秋與國慶假期疊加形成的8天長假將至。最新平臺預訂數據顯示，假期較2024年多一天（2024年為7天）有望提振旅遊市場景氣度，長線及出境遊板塊需求表現尤為突出。去哪兒數據顯示，國內遊意願同比上升30%，出境遊意願同比增長超過40%。與此同時，飛豬平臺的預訂窗口較去年提前3.5天開啟，機票、火車票及租車業務預訂量同比增長約4.2%。
　　國內旅遊：長線與深度遊受青睞。飛豬數據顯示，國內長線旅遊預訂量同比大幅增長53%。伊犁、阿勒泰、芒市、海拉爾等自然風光獨特的目的地的酒店搜索量同比上升60%。昭通、賀州、贛州等兼具文化多樣性和邊境特色的城鎮，憑藉“一程多景”的體驗優勢，持續吸引遊客關注。此外，遊客越來越注重旅行中情感共鳴、行程緊湊度與性價比，推動了長線高品質小團遊產品的需求增長。
　　出境旅遊：需求強勁且目的地多元化。東南亞及東亞等傳統短途目的地，如泰國、日本、韓國，因航班便利、簽證政策寬鬆及旅遊產品成熟，依然是遊客的主要選擇。與此同時，中亞、東歐、非洲等新興目的地關注度顯著提升。平臺數據表明，假期酒店預訂已覆蓋全球超過2800個城市，反映出中國遊客出遊半徑擴大、目的地選擇趨於多元的明顯趨勢。
　　我們觀點：政府計劃於近期投入超過3.3億元用於消費補貼。同時，受惠於免簽國家增多、航班運力提升等利好政策，假期國內外旅遊需求預計將持續旺盛。我們看好攜程（9961HK，股價598.00港元，市值4123億港元）的表現，理由包括：1）公司在高端酒店資源把控、品牌合作及小眾目的地佈局方面具備優勢，於中國高端旅遊市場佔據領先地位。2）攜程在全球市場的品牌影響力持續增強，有望在出入境遊復甦中進一步提升份額。該股2025財年預測市盈率約21倍