房地产行业月报
　　金九楼市回暖，继续聚焦“止跌回稳”
　　根据克而瑞的初步数据，前百开发商2025年9月全口径销售总额由8月2,202亿元（人民币，下同）环比上升20.9%至2,661亿元。我们跟踪的21家主要上市开发商9月销售额环比上升4.4%，销售均价环比上升13.7%。
　　9月，中央政策延续以推动房地产市场“止跌回稳”为导向，一系列政策加大“房票安置”力度推进城中村改造，各地推进“好房子”建设标准，加快完善城市更新，预计政策将延续宽松基调，10月成交量将逐步修复。
　　国家统计局2025年8月数据同比跌幅持续有所收窄，70大中城市8月新建商品住宅价格指数同比/环比分别下跌3.0%/0.3%，二手商品住宅价格指数同比/环比分别下跌5.5%/0.6%。
　　投资启示：我们仍预计二级市场的需求将持续改善并好于一级市场。中长期我们继续看好华润置地（1109 HK/买入）和越秀地产（123 HK/买入），这两家公司在过去几年的销售表现优异，且在销售方面执行能力更强。