OpenAI项目或为Instinct系列GPU成为行业主流方案之一打下基础：超微半导体（AMD）近期宣布向OpenAI提供基于MI450系列芯片/Helios机柜方案的AI算力产品，共建6GW数据中心。我们认为，此次协议或意味着之前市场关注的MI400/450系列芯片的市场和技术前景或已经取得重大进展。AMD的人工智能生态的一系列方案或已经获得行业领先客户的认可，其中主要包括Instinct系列GPU，ROCm的开源软件系统，UALink通信系统/Vulcano NIC通信芯片以及Helios机柜部署，为AMD系统成为行业主流算力部署方案之一奠定了基础。
　　管理层称未来五年或带来超过1,000亿美元收入：我们估算，第一个GW或带来150-210亿美元的收入，并主要在2027年之前完成。我们认为如果项目顺利进行，今后每GW的部署为AMD带来的收入或显著高于第一个GW的收入。此外，据项目进展（每GW项目完成）和AMD股价水平，AMD或在2030年10月前向OpenAI以0.01美元发行公司不超过1.6亿股（约占10%股本）的窝轮/认股权。
　　维持买入，上调目标价到248美元。我们上调AMD 2026/2027年收入预测到422/558亿美元（前值388/439亿美元），上调Non-GAAPEPS到6.16/8.76美元（前值5.60/6.51美元）。上调目标价到248美元（前值196美元），对应40/28倍2026/2027年市盈率。