外部环境延续边际改善，市场风险偏好稳步提升。9月港股延续震荡上行态势，在中美谈判重启和海外降息预期双重利好助推下，叠加科技板块轮动上涨，对大盘形成重要提振。外部环境延续向好，中美贸易谈判重启，双方就关税削减、出口管制等关键议题展开磋商，市场对双边关系进展预期有所升温。与此同时，中国内地宏观政策保持连续性和稳定性，“稳增长”政策工具箱储备充足，亦为港股提供了基本面预期支撑。
　　海外降息重启，中国香港流动性压力缓解，南向资金延续加速涌入。8月下旬港股流动性一度收紧，1个月HIBOR一度接近3.9%以上水平，但随着美联储降息落地，港元利率中枢高位下行。南向资金9月延续加速流入趋势，年内净流入规模超1.1万亿港元，续创历史新高。科技叙事驱动下，海内外算力投入持续增长，预计中国内地投资者对港股Al等优质标的的配置需求依然旺盛。
　　关注美联储降息节奏、中美关系进展及中国内地稳增长政策兑现情况。国庆及中秋长假影响，市场预计将短暂进入“淡季”模式，叠加美国政府短期融资法案不确定性，海外扰动影响或放大。同时，市场对美联储降息时点和幅度仍存分歧，短期内可能仍以“有条件降息”为主调，预期反复或引起市场震荡。港股部分优质板块估值已接近历史高位，短期获利了结压力犹存，可重点关注美联储降息节奏、中美关系进展及中国内地稳增长政策情况。
　　行业配置延续“高弹性”+“高股息”哑铃型策略，并结合政策催化适度调整:
　　1.科技成长板块:美联储降息环境下科技股估值修复逻辑进一步强化，南向资金对港股科技等高景气度板块的配置需求保持强劲。AI产业链相关标的受益于全球科技巨头资本支出，特别是算力投入持续增长，建议重点关注具备自主创新能力的AI硬件厂商、云计算服务商等核心受益标的，但需关注前期涨幅较大标的的估值消化压力;
　　2．生物医药板块:在全球降息环境下，生物医药板块估值有望修复。中国创新药企业出海步伐加快，BD合作活跃度提升，建议关注具备全球化布局和创新管线的优质标的;
　　3．高股息防御性配置:高股息率的银行、保险、公用事业等板块的相对价值更加突出，可作为组合配置的稳定器，在市场波动中提供持续的分红收益。