预计3季度业绩短期承压，股息率具支撑力：公司将于10月30日公布其2025年3季度业绩。我们预计期内集团收入同比下降6.4%，整体复苏仍较缓慢；经调整EBITDA预计同比下降14.4%，经调整归母净利润预计为1.9亿美元，同比下降14.6%。核心压力来自中国内地市场即饮渠道偏软，部分被印度市场的强劲增长、韩国市场的提价措施以及成本改善所抵消。我们下调2025-27年EBITDA及归母净利润预测5-7%/5-9%，以反映近期偏软表现。基于2026年20倍目标市盈率不变，目标价下调至9.50港元，维持买入。
　　亚太西-中国内地即饮渠道承压：中国内地市场餐饮渠道复苏偏软，公司期内去库存亦对销售有负面影响。我们预计3季度亚太西部地区收入同比下降高单位数，经调整EBITDA将下跌近20%。
　　亚太东-韩国市场表现相对稳健：我们预计3季度亚太东部地区表现相对稳健，收入略有下降（汇率小幅负面影响），经调整EBITDA有望小幅增长。