行情回顾：本周恒生医疗保健指数涨2.2%，跑输大市。其中，CXO、生物药及中药板块表现较优于其他板块。
　　机构持仓回顾：9月以来，内资通过港股通的持股比例持续增加，而外资的持仓则从年中开始略有回落，但内外资持续加大创新药企布局的大方向不变。本周，内外资均加仓服务类标的，包括潜在受益于降息的CXO企业。外资亦加仓长期潜力大、当前性价比较高的创新药标的。
　　投资启示：ESMO大会将于今年10月中下旬举行，我们建议重点关注康方生物、科伦博泰、荣昌生物等有重磅数据读出的公司。10月起随着行业催化剂增多，行情有望重启。我们继续推荐关注以下细分方向：1）创新药：三生制药、德琪医药短期催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值；先声药业、和黄医药、传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清晰；2）CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联。