小专题：转债供给有新变化吗？
　　截至9月20日，今年已经发行的转债有30只，规模合计439亿元，其中公募转债349亿元。分季度看，转债发行在各个季度较为均衡，几乎相当于2024年下半年的发行节奏。
　　结构上来看，主板转债从交易所受理至同意注册的审核时间相较2024年都有较为明显的缩短，尤其是同意注册这个阶段，但是相较于2023年而言，交易所受理至上市委审核通过的时间相对仍偏慢；创业板转债流程加快主要集中于交易所受理和上市委通过，且由于开年以来股市表现较好，上市公司选择发行的节奏也更快；科创板转债从交易所受理开始，流程所需时间相较去年都有明显加快，上市公司选择发行的节奏也有较为明显的加快。此外，北证也有部分转债在流程之中，包括威博液压拟发转债已经在交易所受理阶段，万通液压拟发转债在同意注册流程。
　　展望后续供给，目前在同意注册流程的公募转债有4只，拟发行规模合计88亿元，目前在上市委通过流程的公募转债有7只，规模合计62亿元，按照今年的审核流程，同意注册到发行所需时间约1个月，上市委通过到发行约2-3个月，四季度150亿元的公募转债发行是确定性比较强的。此外，交易所受理到最终发行所需时间约8-9个月，因此从目前预案看，105亿元或有可能发行。当然上述预测均依据历史数据，若后续审核流程加快，新增供给或高于预测值。
　　一周市场回顾
　　截至9月19日，上证指数和中证转债分别收于3820点和474点，较上周五分别下跌1.30%和下跌1.55%。本周各主要指数换手率较上周有所下降。
　　北向资金成交额较上周下降12%，但成交额占A股总成交额回升至14%。
　　从板块轮动看，资金主要流向煤炭，而银行、食品饮料、美容护理、公用事业等板块有较为明显的流出。从板块周涨跌幅看，本周汽车、电子、电力设备、煤炭、家电等行业涨幅居前，银行、有色、非银、钢铁等行业跌幅居前。
　　本周转债整体下跌。从价格看，高价、中价、低价分别下跌1.0%、1.7%和1.6%，从规模看，大盘、中盘、小盘分别下跌2.0%、1.3%和1.2%。同花顺转债双低指数下跌1.8%，同花顺转债高价低溢价率指数下跌2.1%。
　　转债估值仍需要时间消化。截至9月19日，偏股、平衡和偏债转债价格中位数分别为162元、130元和126元，均处于2018年以来98%分位数水平；偏股、平衡和偏债转股溢价率中位数分别为7.2%、25.0%和70.8%，分别处于57%、55%和63%分位数水平。本周转债隐含波动率下行至31%，但仍处于较高水平。
　　转债周观点
　　本周转债ETF流出规模较大，反映出市场在转债偏贵之下的止盈倾向，当下转债偏贵的估值需要时间消化，我们看好转债之时仍坚持之前的观点，即落实到交易层面，需要更“精细化”，板块轮动、高切低等情况或将持续存在，建议关注业绩基本面扎实的偏股转债及双低转债的机会。
　　风险提示：数据更新不及时及提取失误等风险；股债市场超预期调整；机构行为带来的市场扰动等。