汽车抵押贷款及不良资产ABS一级供给占比较高，当前消费金融、NPLS、汽车贷款等品种流动性较好。从一级市场供给特征来看：近年来，由于我国社会融资需求低迷、信贷规模增速缓慢等因素，信贷ABS的发行量有所减少，2025年上半年，信贷ABS共计发行102单，发行规模958.85亿元，发行规模同比下降22.9%，较2021年上半年下降约77%。自2023年以来，住房抵押贷款资产证券化产品未发行，不良资产ABS及汽车抵押贷款ABS开始占据重要地位。2025年上半年，此两类ABS在总信贷ABS发行规模中占比分别为37.8%及35.8%。从二级市场交易特征来看：自2020年以来，整体来看，信贷ABS收益率高于同期限政金债与信用债，但利差有所缩小；从成交活跃度来看，2016年之前，企业贷款类信贷资产支持证券（CLO）的二级市场成交量高于其他品种；2016年之后，随着房地产行业的飞速发展，住房抵押贷款资产支持证券（RMBS）发行规模逐渐反超；因2023年以来商业银行调整存量首套住房贷款利率间接导致部分RMBS早偿率上升，此后，RMBS存量规模缩减，信贷ABS市场的交易热点逐步向其他品种迁移。
　　信贷ABS投资者结构较为集中，以商业银行为主。整体来看，信贷ABS投资者结构较为集中，截至2025年7月末，信贷ABS托管总规模为9668.22亿元，商业银行为其第一大投资者，持有6,511.02亿元，在信贷ABS总规模中占比67.3%。不同类型投资者参与信贷ABS投资的动力与制约：商业银行：外部评级法对ABS的风险权重计提进一步细分等级与期限，期限越短、等级越高的优先档ABS风险权重越低；NPL证券化产品及次级产品风险权重较高，商业银行投资意愿较低；公募基金：资产证券化被划归于流动性受限资产，公募基金参与度不高;资管产品：投资比例限制制约资管产品参与ABS次级产品投资；保险公司：尽管偿二代二期将ABS风险资本计提标准等同债券，但因ABS期限普遍较短，与保险资金的长期负债特性不匹配，故保险机构对信贷ABS的投资参与度仍较低。
　　 NPLS扩容创新高，RMBS表现趋于稳健，绿色Auto ABS发行量占比逐年提升。2018-2025年7月末，RMBS年化违约率整体保持在较低水平，2024年下半年以来早偿压力有所缓解；2024年，银行间市场公募NPLS发行规模为508.67亿元，创下历史新高；资产构成以个人住房抵押不良贷款和信用卡不良贷款为主。
　　信贷ABS投资机会盘点。1）精细化挖掘NPLS超额收益机会：NPLS市场定价因实际回收值高于预期或被低估，建议聚焦中债估值高于2.1%、次级层占比超24.5%、实际/预期回收比大于1.2、入池资产笔数＞5200笔且债项评级为AAA的个券；2）配置RMBS以获取防御性收益:RMBS具有优质抵押品与低违约率特征使其较具吸引力，建议重点筛选债项评级AAA、中债估值超1.9%、次级占比高于12%、预期回收比率超过50%、入池资产笔数＞2000笔且累计违约率低于0.5%的个券。
　　风险提示：数据来源和数据处理偏误风险；资产回收风险；监管与资本约束风险。