投资要点：
　　折叠自行车是一种可以通过折叠关节将前后两轮对折在一起的自行车。在折叠后，其体积可大大减小，方便携带和存放，可携带上地铁、公交或放入汽车后备箱，实现多种交通工具的无缝衔接，提升出行灵活性，满足“最后一公里”的需求。我们认为，相较于公路车，折叠自行车属性更贴近于生活，能够满足通勤/锻炼/社交等多种需求，并不会面临类似于“飞盘”等需求大起大落的情况，而是会复刻出类似于lululemon等户外服饰品牌的稳定增长的发展轨迹。
　　折叠自行车是蓝海市场，量价齐升+渗透率提升，全球市场规模稳增。近年来，随着全球环保出行理念普及和城市化进程加速，折叠自行车迎来良好发展机遇。2024年全球折叠自行车销量370万辆，同比+32.1%，单价提升至6243元/辆，渗透率角度提升至2.1%，有极大提升空间，市场规模达到231亿元，同比+37.5%。
　　中国是全球最大的折叠自行车市场，发展趋势为增长快+产品高端化。2024年中国折叠自行车销量80万辆，市场规模18亿元。目前我国折叠自行车以大众产品为主，2024年产品单价约2250元/辆，仅约全球平均单价的1/3，仍有较大提升空间，目前已有千元以上车型渐受青睐，中高端折叠车市场增长强劲的趋势。
　　中国折叠自行车市场高度集中。按零售量计2024年CR5达到60.4%，按零售额计2024年CR5达到73.7%，其中大行科工是国内绝对龙头，产品定位中高端，2024年销量21万辆，市占率26.3%，零售额6.4亿元，市占率36.5%。线上角度，头部几家企业同样占据较高的市场份额。根据久谦数据，2024年线上渠道头部6家企业合计占据约75%的市场份额，线上竞争格局同样高度集中，其中大行科工市占率为35.7%，依然遥遥领先。
　　产业链角度，品牌是核心，生产环节原材料成本占比高。自行车行业生产环节较为简单，品牌商的业务重心往往在专利研发、质量控制和品牌建设等方面，而零部件制造、组装和生产等环节通常全部或部分外包给专业供货商，因此原材料（外包生产）成本占比较高；下游销售渠道主要集中于线下专卖店以及线上电商平台，线下实体门店具备便捷的售前和售后服务以及可试用体验两大优势，往往更受消费者青睐。
　　行业国内外主要公司：（1）大行科工：折叠自行车行业销量龙一。产品端，大行科工拥有多个产品系列，迎合消费者各类需求，2022-2024年折叠自行车销量稳定增长，单价稳中有升。渠道端建立了强大的经销网络，截至2025年4月30日拥有38家经销商以及680个零售网点，销售网络遍布全球。（（2）Brompton：定位高端的折叠自行车行业龙头之一。Brompton是英国最知名的折叠单车品牌，国内共有4个系列在售，售价均在1万元以上。截至目前国内拥有19家JUNCTION品牌直营店以及超过50家经销门店。中国也已经超越英国本土，成为Brompton销售量最高的国家。
　　风险提示：折叠自行车需求不及预期的风险，市场竞争加剧风险，宏观经济波动风险