1.国证视点：FOMC降息25基点，暗示可能进一步降息
　　港股市场昨天做好，三大指数集体上升，恒生指数升1.78%、恒生科指大升4.22%、国企指数升2.24%，三者均刷新阶段新高价。大市成交金额上升至3,603亿元，主板总卖空金额403亿元，占可卖空股票总成交额比率跌至12.54%。
　　南向资金流（北水）继日前出现净流出后，昨天回正。港股通净流入金额为94.4亿港元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是阿里巴巴9988.HK、腾讯控股700.HK、长飞光纤光缆6869.HK；净买出最多的是小米集团—W 1810.HK、商汤－Ｗ 20.HK、优必选9880.HK。北向资金方面，9月17日北向资金共成交2877亿元，占两市总成交额的12.11%。
　　板块方面，权重科技股领涨，带动大市走强。百度集团9888.HK急升逾15%，阿里巴巴9988.HK、京东9618.HK、美团3690.HK等均录得显著涨幅，腾讯700.HK、小米1810.HK亦同步上扬。市场聚焦于百度芯片业务及AI模型的进展，推动资金涌入。市场消息称百度与阿里巴巴均已启用自主设计的芯片训练AI模型，减少对英伟达NVDA.US依赖，显示科技巨头技术自主性正在提升。此外，SEMI报告显示，2025年二季度全球半导体设备出货金额达到330.7亿美元，同比增长24%。受消息带动，半导体板块强势走高，中芯国际981.HK升逾7%，华虹半导体1347.HK等跟涨。另外，中芯国际正在测试国产光刻机的消息，激发市场对国产替代的想象。
　　汽车股大幅拉升，蔚来－SW 9866.HK升超11%，理想2015.HK、小鹏汽车－W 9868.HK、比亚迪1211.HK等全线走高。推动因素来自工信部等八部门最新出台的《汽车行业稳增长工作方案》，设定新能源汽车销量年增长20%的目标，为龙头及新势力汽车企补足政策信心。
　　相较之下，黄金与水泥等周期股普遍承压。黄金价格受制于FOMC议息会议临近而短线下跌，金矿类股全线回落；水泥板块则受产量数据持续走低拖累，龙头与区域水泥公司齐跌，显示基建需求不足。整体而言，科技、半导体及新能源汽车成主要上涨动力，市场风险偏好回升；传统周期及避险板块走弱，形成鲜明对比。
　　美国宏观方面，联邦公开市场委员会（FOMC）昨晚公布议息结果，本次如市场普遍预期，把联邦基金利率目标区间下调了25个基点至4.0%-4.25%，这是自去年十二月以来首次降息。在委员会中，估计唯一持不同意见的是新任理事Stephen Miran，他主张应下调50个基点。从FOMC最新公布的经济预测摘要（SEP）中的点阵图显示，大多数委员预测今年还会有额外50个基点的降息，比上6月时的预测增加25个基点；未来2026年及2027年则各有25基点的减息，大至维持6月时的预测。
　　另外，官员们把今年GDP增长预期小幅上修至1.6%，比6月预期的1.4%有所上升。考虑到今年上半年平均增长1.4%，也意味下半年GDP增长预期达到1.8%，反映美国经济的韧性预期依然存在。尽管政策声明指出就业下行风险上升，但官员们反而下调了2026年及2027年失业率预测，分别预计为4.4%（之前为4.5%）、4.3%（之前为4.4%）。今年核心PCE通胀预测未变，但2026年通胀预测从2.4%调高至2.6%，反映关税的影响可能会延续更长的时间。
　　总括而言，美联储这次降息可能更倾向「预防式」降息，但最新点阵图显示委员之间分歧加大，一边调高经济及就业预期，一边加快降息进程，可能反映来自特朗普的干预压力。然而，考虑到市场预期的降息幅度仍然高于FOMC的指引，我们预期大盘走势上会维持较大波动的格局，投资者需要注意。
　　分析师:黄焯伟(stevewong@sdicsi.com.hk) 
　　2.公司点评
　　有赞8083.HK-盈利拐点+AI赋能增长，公告计划转主板
　　业务背景：有赞成立于2012年，2018年通过借壳中国创新支付在香港上市，目前旗下产品服务包括SaaS服务（有赞微商城、有赞门店、有赞连锁、有赞美业、有赞教育、有赞小程序）、PaaS云服务（面向第三方开发者的“有赞云”）以及有赞支付。公司的核心业务包括帮助商家在微信、小红书、抖音等多个平台上建立自己的电商渠道，提供从店铺搭建、商品管理、订单处理到营销推广的全流程服务。有赞通过SaaS订阅和商家解决方案两种模式为客户提供服务，尤其适合中小企业和品牌连锁企业。
　　从追求客户数量增长转向提升客户质量和价值：在GMV层面，2025年上半年，商家通过有赞解决方案产生的GMV(商品交易总额)约为498亿元人民币，同比增长31.6%；平均单个商家的销售额约为93万元，同比增长约11%，门店SaaSGMV同比增长，门店SaaS存量付费商家数量较2024年底有所提升。在客户数量方面，2025年上半年商家总数为53,651家，同比下降约4%，而付费商家的ARPU(每用户平均收入)达到1.33万元，同比增长15%，反映了有赞从追求客户数量增长转向提升客户质量和价值的战略实现。
　　核心业务分析：有赞的核心业务分为两大板块：订阅解决方案和商家解决方案，订阅解决方案2025年上半年收入约3.74亿元，同比下降1.0%，占总收入的52.7%，该业务主要包括为商家提供的软件订阅服务，如微商城