国证视点：本周关注美联储议息结果
　　港股上周五集体走强，恒生指数涨1.16%，国企指数涨1.13%，恒生科技指数涨1.71%。大市成交金额3,207.34亿元，主板总卖空金额441.97亿元，占可卖空股票总成交额比率升至15.414%。南向资金流（北水）连续11天保持净流入，港股通净流入金额为73.31亿港元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是阿里巴巴9988.HK、腾讯控股700.HK、泡泡玛特9992.HK；净卖出最多的是美团3690.HK、优必选9880.HK、哔哩哔哩-SW 9626.HK。北向资金方面，9月12日北向资金共成交3112.83亿元，占两市总成交额的12.35%。
　　板块方面，周五港股市场收盘迎来普涨行情，多个结构性板块轮动活跃，教育股、脑机接口、科技股、有色金属及医药股等表现突出，不过消费相关板块整体表现低迷，成为相对拖累。
　　教育板块尾盘强势拉升，多只龙头涨幅可观，市场资金集中涌入，成为当日最大焦点之一。脑机接口概念在马斯克旗下Neuralink最新进展刺激下再度活跃。Neuralink公布已有12人接受脑机芯片植入试验，累计使用超过1.5万小时，市场机构看好神经康复、运动功能重建等应用场景率先实现商业化，带动本土脑机产业热度走高。科技板块则延续强劲行情，云计算、短视频、云办公及手游股均表现活跃。万国数据9698.HK大涨，受到旗下关联数据中心融资利好刺激；百度9888.HK、阿里9988.HK等龙头亦走强，其中阿里9988.HK开源全新大模型架构，引发资本市场期待，并传出多家企业已启动自研芯片训练AI模型。资源股也集体上扬。在美国CPI数据公布后，市场对美联储降息预期升温，推动大宗商品价格走强。黄金、有色金属板块掀起涨势，中国铝业2600.HK、江西铜业358.HK、灵宝黄金3330.HK等普遍做好。医药、创新药及医药外包概念股再度活跃，医药企业涨幅居前，资金布局明显升温。
　　不过，消费股表现低迷，奢侈品、食品饮料、体育用品、奶制品及香港零售等板块普遍走弱，苹果概念、煤炭及电力设备等亦承压回调。整体而言，港股在结构性行情推动下气氛仍偏积极，新兴科技与资源、医药成为当日领涨主线，而消费股则显示出投资者信心不足。市场焦点仍集中于政策面变化及美联储货币政策走向对资金面的影响。
　　中国宏观方面，人民银行公布的8月份金融数据显示，广义货币（M2）余额达331.98万亿元，同比增长8.8%；狭义货币（M1）余额为111.23万亿元，同比增长6%。M1与M2增速剪刀差收窄至-2.8个百分点，较7月的-3.2个百分点进一步改善，反映居民与企业存款活化，市场流动性逐步提升，消费与投资意愿有所增强。8月社会融资规模增量为2.57万亿元，其中，人民币贷款增加5900亿元，存款增加2.06万亿元。值得注意的是，8月人民币贷款净额由负转正，但整体信贷投放仍显谨慎。分项来看，居民短期贷款仅增加105亿元，同比少增611亿元，已连续两个月同比少增；居民中长期贷款增加200亿元，同比少增1000亿元，与当前房地产市场低迷态势相呼应。企业端方面，短期贷款增加700亿元，同比多增2600亿元；中长期贷款则增加4700亿元，同比少增200亿元，显示企业在投资计划上依然保持观望。
　　美国宏观方面，密西根大学9月消费者信心指数走弱，整体指数降至55.4，低于前值（8月）的58.2及市场预期的58.0；未来展望指数下滑至51.8（前值55.9），当前状况指数则小幅下调至61.2（前值61.7）。通胀预期方面，一年期维持在4.8%，但长期通胀预期在9月初攀升至3.9%，高于8月的3.5%，主要受贸易政策不确定性驱动。伴随就业与收入忧虑升温，更多消费者认为失业风险上升，个人财务预期恶化，约七成受访者预计未来一年通胀将超过收入增速。在此背景下，消费者支出可能趋于保守。
　　总体而言，市场普遍预期美联储在9月议息会议上大概率降息25个基点，结果将于香港时间9月17日晚间公布。若降息幅度达50个基点，则属意外之举。美联储若启动降息，中国货币政策亦将获得更大宽松空间，需关注人民银行下周公布的贷款市场报价利率（LPR）结果。
　　分析师:黄焯伟(stevewong@sdicsi.com.hk)