二级市场跟踪。1）转债表现好于正股。截至8月8日，上证指数周环比上涨2.11%，收于3635.13点；上证转债周环比上涨2.25%，收于410.37点；中证转债周环比上涨2.31%，收于467.77点；深证转债周环比上涨2.42%，收于337.24点。利率债收益率下行。8月8日，1年期国债到期收益率收于1.35%，周环比下行2BP；10年期国债到期收益率收于1.69%，周环比下行2BP。2）从转债所属行业来看，有色金属、机械设备、美容护理等行业表现相对较好，周涨跌幅分别为4.29%、4.24%、4.18%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为交建转债、聚隆转债、高测转债、东杰转债和博瑞转债，周涨跌幅分别为23.15%、21.65%、16.82%、16.32%和14.97%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为奇正转债、豪鹏转债、塞力转债、应急转债和天路转债，周涨跌幅分别为-22.67%、-11.77%、-10.79%、-7.58%和-6.95%。4）转债估值上行。截至8月8日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为27.76%和39.88%；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为69.57%、25.28%、18.73%、12.74%、7.22%，周环比分别上涨2.36、上涨1.65、上涨3.38、上涨2.01、上涨0.25个百分点。
　　一级市场跟踪：上周（8.4-8.8）共有1只转债发行，为微导转债，发行规模为11.7亿元，所属行业为电力设备；无转债上市。截至2025年8月11日，待发新券中证监会同意注册的转债6家，规模共计79.71亿元；已通过上市委的转债4家，规模共计89.79亿元。
　　核心观点：估值高位震荡，哑铃策略或占优。上周受益于权益市场情绪回暖、转债估值抬升，转债市场表现好于正股，中证转债指数创新高，转债价格中位数突破130元。展望后市，A股中长期或仍处于慢牛格局，但短期市场交易略显拥挤，或呈现震荡走势；债市“资产荒”行情下，增量资金仍有通过配置转债获取权益部分收益的需求，近期两只可转债ETF的规模仍在扩容，转债市场供需偏紧格局依旧对转债估值处于高位形成支撑。但需注意的是，转债价格和估值均处于高位或意味着转债的抗跌性和性价比有所下降，需警惕正股下跌、强赎、流动性冲击等带来的估值回落风险。策略来看，建议保持仓位参与同时注意结构调整和高低风格切换，哑铃策略或占优。建议关注以下几条主线：1）中高评级、大盘转债，作底仓配置提升组合防御性；2）高股息等红利方向；3）反内卷相关方向。可关注光伏、锂电、汽车、钢铁等；4）科技板块，如AI、机器人、自主可控等方向。
　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。