二级市场跟踪。1）转债跟随正股下跌。截至8月1日，上证指数周环比下跌0.94%，收于3559.95点；上证转债周环比下跌1.39%，收于401.35点；中证转债周环比下跌1.37%，收于457.23点；深证转债周环比下跌1.33%，收于329.28点。利率债收益率下行。8月1日，1年期国债到期收益率收于1.37%，周环比下行1BP；10年期国债到期收益率收于1.71%，周环比下行3BP。2）从转债所属行业来看，医药生物、传媒、机械设备等行业表现相对较好，周涨跌幅分别为1.05%、1.02%、0.94%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为奇正转债、伯25转债、东杰转债、天路转债和景23转债，周涨跌幅分别为45.6%、32.19%、32.18%、15.01%和10.37%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为大禹转债、亿田转债、应急转债、奥飞转债和宏丰转债，周涨跌幅分别为-9.63%、-9.51%、-7.87%、-7.36%和-7.32%。4）转债估值下行。截至8月1日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为27.2%和39.9%。分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为67.21%、23.63%、15.35%、10.73%、6.98%，周环比分别下跌1.68、下跌1.37、下跌0.31、下跌0.88、下跌0.45个百分点。
　　一级市场跟踪：上周（7.28-8.1）无转债发行，共1只转债上市，为伯25转债，发行规模为28.02亿元，所属行业为汽车。截至2025年8月4日，待发新券中证监会同意注册的转债5家，规模共计36.8亿元；已通过上市委的转债4家，规模共计89.79亿元。
　　核心观点：转债短期或震荡，关注结构性机会。正股来看“反，内卷”和雅鲁藏布江工程板块情绪有所回落，叠加7月中共中央政治局会议政策延续定力、中美贸易谈判未超预期等宏观层面的扰动，上周转债市场整体跟随正股回落。转债估值来看，此前转债价格和估值均处于较高位置，上周各平价区间转债的转股溢价率均有所回落，或反映出部分资金存在一定止盈需求。展望后市，权益市场中长期来看仍具备上涨动能，供需矛盾仍对转债估值形成支撑，短期转债或呈现震荡市，策略来看，建议保持仓位参与，但短期需警惕估值回落风险，注意结构调整。建议关注以下几条主线：1）中高评级、大盘转债，作底仓配置提升组合防御性；2）科技板块，如AI、机器人、自主可控等方向；3）反内卷相关方向。可关注光伏、锂电、汽车、钢铁等。
　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。