公司概览
　　银诺医药自2014年成立以来，已建立针对糖尿病和其他代谢性疾病的候选药物管线，包括正在开发用于治疗肥胖和超重及代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎(MASH)的核心产品依苏帕格鲁肽α，以及五款处于临床前阶段的候选药物。公司于2025年1月在中国成功获得用于治疗2型糖尿病(T2D)的依苏帕格鲁肽α的监管批准。
　　财务方面，截至2025年5月31日，公司在中国销售依苏帕格鲁肽α产生收入38.1百万元。于2023年、2024年及截至2024年及2025年5月31日，公司亏损分别为733.4百万元、174.7百万元、61.9百万元及97.9百万元。
　　行业状况及前景
　　代谢性疾病会导致各种危害健康的问题，例如糖尿病、肥胖和超重和代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎(MASH)。中国的代谢性疾病药物市场呈现出总体增长的趋势，从2018年的123亿美元增长至2024年的164亿美元，CAGR为4.6%，预计到2028年将达245亿美元，2024年至2028年的CAGR为10.6%，到2034年将达387亿美元，2028年至2034年的CAGR为7.9%，增长率高于全球代谢性疾病药物市场。
　　优势与机遇
　　1）银诺医药是亚洲第一家及全球第三家商业化原研人源长效胰高血糖素样肽1(GLP-1)受体激动剂的公司。2）推进全球化战略布局。公司于2025年6月在澳门获得关于依苏帕格鲁肽α治疗T2D的BLA批准。同月，公司于东南亚国家提交BLA申请，并计划于2025年下半年在拉丁美洲国家提交另一项BLA申请。3）技术和研发平台助力公司持续发现及开发高质量创新候选药物。
　　弱项与风险
　　行业竞争加剧、政策风险、销售进展不及预期、临床不及预期、过于依赖单一产品等。
　　招股信息
　　招股时间为2025年8月7日至8月12日，上市交易时间为8月15日。
　　基石投资者
　　五名基石投资者合计认购约1,000万美元，即骏昇、迈富时管理、GinkgoFund、邓海峰和黎慧凤。
　　募集资金及用途
　　约90.0%将用于正在进行及计划中的临床试验以及依苏帕格鲁肽α的商业化上市；约10.0%将用作营运资金及其他一般公司用途。
　　投资建议
　　银诺医药的核心产品依苏帕格鲁肽α于今年初上市，其适应症未来有望拓展至肥胖和超重、MASH。公司其他在研产品处于临床前阶段。目前GLP-1药物在治疗糖尿病、肥胖和超重领域竞争激烈。根据测算，公司上市市值约85亿港元，估值高于同样布局糖尿病、MASH等适应症的港股医药公司君圣泰医药。结合基石投资者、公司估值、地位、医药市场打新热度高等因素，我们给予公司IPO专用评分“5.3”。