国证视点：美国服务业疲软，美股高开低走
　　昨日港股延续反弹态势，恒生指数收涨0.68%，国企指数升0.65%，恒生科技指数则上涨0.73%，带动市场气氛改善。大市成交回落至2,293.99亿元，但主板总卖空金额上升至400.21亿元，占可卖空股票总成交金额之比率升至19.366%，自6月初以来的最高水平，投资者需要留意。
　　南向资金（北水）方面，港股通交易在前天出现大额净流出之后，昨天又重新回到净流入状态，净流入金额为234.26亿港元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是盈富基金2800.HK、腾讯控股700.HK、快手－Ｗ1024.HK；净卖出最多的是国泰君安国际1788.HK。
　　北向资金方面，8月5日北向资金共成交1990.96亿元，占两市总成交额的12.47%。工业富联601138.CH、药明康德603259.CH、贵州茅台600519.CH位列沪股通成交前三，成交额分别为18.01亿、12.48亿、12.17亿；宁德时代300750.CH、中际旭创300308.CH、比亚迪002594.CH位列深股通成交前三，成交额分别为21.37亿、17.81亿、11.88亿。
　　板块方面，大型科技股表现分化。快手1024.HK涨近3%，腾讯700.HK、网易9999.HK分别升逾1%，但小米1810.HK、阿里巴巴9988.HK、美团3690.HK等权重股则略有调整。技术主线炒作热度依然聚焦领先目标，但高估值压力令部分科技股分歧加剧。生物医药股则再掀涨潮，成为盘面最瞩目的亮点。君实生物1877.HK尾盘拉升大涨近34%，康诺亚2162.HK、复宏汉霖2696.HK、诺诚健华9969.HK、药明康德2359.HK等也集体上行，板块轮动下资金加码医药创新赛道，或与国家医药政策持续优化、创新药研发热度提升相关。纸业板块亦表现突出，反内卷加上原料价格上涨，内地纸企龙头掀起新一轮加价潮。受龙头企业带头提价影响，晨鸣纸业1812.HK大升近15%创阶段新高，纸企主导的行业升价潮对板块估值修复形成有力支撑。今年以来，造纸企业已进行过两轮加价，原材料、能源及物流等成本上升，成为今次加价主要推动因素。综合来看，港股在资金支持下持续反弹，板块轮动加快，医药和纸业等政策与基本面利好主题领跑，但结构分化仍存，投资者可聚焦景气赛道和资金主导机会，并关注后续宏观政策及外围不确定性对市场流动性的影响。
　　美国宏观方面，美股三大指数全线下挫，反映出投资者对最新企业财报、疲弱的服务业数据，以及特朗普关税政策升级的多重担忧加深，市场氛围转趋观望。根据ISM最新数据，美国7月服务业PMI仅录得50.1，低于市场预期和前值，显示服务业活动基本陷入停滞。分项来看，生产增长明显放缓，新订单仅小幅上升至50.3，显示需求动能未见明显改善。受访企业普遍反映商业活动平淡，对经济前景感到不确定，并指出关税带来的成本及政策变动已导致部分项目延迟或取消。特别值得注意的是，今年上半年出现的关税前置采购高峰已逐步结束，市场普遍预期下半年相关活动将有所减少。
　　成本压力也在加剧。7月服务业价格支付指数上升至69.9，创下2022年以来新高。多数企业将成本飙升归因于关税影响，特别是设备与各类物资价格被推高；这些成本升幅迫使部分企业选择推迟甚至缩减投资项目，对企业经营形成直接压力。在就业方面，7月服务业就业指数下降至46.4，为连续第二个月处于收缩状态，且创下自3月以来新低。这与近日非农就业数据下修相呼应，体现招聘动能明显走弱。企业明显受制于需求疲弱与成本攀升，在招聘及投资决策上趋于谨慎。总体而言，7月美国服务业表现不振，成本与价格压力加剧，就业市场回软。经济前景不明及关税政策后续效应，均使企业在下半年更趋保守，市场观望心态进一步升温。。
　　分析师:黄焯伟(stevewong@sdicsi.com.hk)