国证视点：北水积极入市，港股整固后可战新高
　　港股昨日先跌后回稳，全日呈“V”型走势。中美谈判代表于昨天在瑞典斯德哥尔摩进行新一轮贸易谈判前夕，市场观望气氛浓厚。投资者也观望周三深夜美联储议息会议结果。恒指低开107点报25454点，早段最低跌309点报25252点，随后低位徘徊，午后回升并收复大部分失地，恒指最高曾收窄跌幅至31点报25530点，最终以接近全日高位收盘。恒指收报25524点，全日跌37点或0.15%。恒生科指全日跌0.35%，跑输大盘。
　　大市交投回升，主板成交报2670亿港元，较上日多6.7%。其中港股通成交为1555亿港元，较上日1335亿多16.4%，占主板买卖盘总成交29.1%，多于上日的26.6%。
　　港股通交易保持大额净流入态势，北水昨日净流入127亿港元，较上日多37.5%，累计最近四个交易日总共净流入超过450亿港元。北水净买入最多的个股依次小米1810.HK、腾讯700.HK、阿里9988.HK；净卖出最多的依次是泡泡玛特9992.HK、美团3690.HK、南方恒生科技3033.HK。
　　板块表现方面，12个恒生综合行业指数中9个上扬3个下跌。上涨的板块中医疗保健表现一枝独秀，全日涨3.77%，工业、能源，材料、必选消费及可选消费表现也佳，涨0.89%-0.40%，对比恒生综指只涨0.14%；下跌的三个板块为资讯科技、金融及电信，跌幅分别为0.72%、0.59%及0.03%，前两个为重磅行业，拖累了大盘的表现。
　　美股昨晚高开低走，美联储议息会议前夕，投资者入市态度趋谨慎。道指、标指及纳指收市分别跌0.46%、0.30%及0.38%，标指及纳指盘中曾创历史新高。
　　中美经贸团队结束斯德哥尔摩会谈，双方同意推动延长90天关税休战协议，未宣布任何突破，或为特朗普与习近平会晤铺路。美国财长贝森特称美中对话广泛且令人满意，预计90天内再会谈，中方贸易谈判代表李成钢称，双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。另一方面，美国商务部长卢特尼克表示，计划两周内公布制药行业政策，或对海外生产征收巨额关税。
　　IMF将今年全球经济增速上调至3.0%，并预期中国经济增速升至4.8%，反映上半年经济活动强于预期。
　　经过3个多月的扬升，港股短期或进入整固期。但我们认为，整固过后，港股有力再战高位，支持的因素包括贸易战阴霾将告一段落、中美关系阶段性改善、美国将重启降息周期、决策层反内卷行动，以及中国经济正筑底回升。由于港股估值仍低于环球主要市场，而盈利前景逐步改善，预期资金仍会流入，尤其是北水。
　　分析师：韩致立（erniehon@sdicsi.com.hk）