7月理想汽车销量3.1万辆，同比下滑39.7%，环比下降15.3%，前7月累计销量23.5万辆，同比下降2%。我们看好I8、I6纯电新品上市后的销量表现，带动公司销量迈上新台阶，维持目标价140港元，相当于25年的30.7倍及26年20.9倍预测市盈率，距离现价有37%上涨空间，维持买入评级。
　　报告摘要
　　7月销量承压。7月理想汽车销量3.1万辆，同比下降39.7%，环比下降15.3%。前7月累计销量23.5万辆，同比下降2%。我们认为7月理想销量下滑主要原因是同级竞品增加，行业竞争加剧。
　　I8将上市交付。7月29日理想I8正式上市，3款配置售价分别为32.18/34.98/36.98万元，新车将于8月20日开始交付。I8是理想汽车的首款纯电SUV产品，长宽高为5085/1960/1740mm，轴距3050mm。充电方面，I8搭载5C超充技术，充电10分钟增加续航500公里，另外理想已经建成了庞大的超充网络，包含了3000个超充站和16000根超充桩。其中，高速充电站超过了1000座，平均150公里一个站，城市超充站超过了2000站，覆盖了256座城市，一、二线城市已经实现了平均3公里的半径覆盖。操控上，I8前后双电机共计400kW峰值功率，百公里加速仅4.5秒。在智能化上，理想I8首发智能辅助驾驶系统VLA，VLA可以提升场景理解和泛化能力，并根据用户的驾驶行为不断迭代成长，最后越来越接近用户自己的驾驶风格。VLA大模型将随I8一同交付，并同步升级至所有理想的ADMax车型。理想同学智能体（Agent）具备多模态自然交互、行程规划、车况监测与远程控制功能，可根据用户习惯主动推送充电站点和路线优化建议。我们预计I8的月度稳态销量约在5000台左右。
　　投资建议。我们看好I8、I6纯电新品上市后的销量表现，带动公司销量迈上新台阶，维持目标价140港元，相当于25年的30.7倍及26年20.9倍预测市盈率，距离现价有37%上涨空间，维持买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；销量不及预期