事件：
　　德州仪器于7月23日发布2025年第二季度财报，25Q2公司营收44.48亿美元，同比+16.4%/环比+9.3%，净利润12.95亿美元，同比+14.9%/环比+9.8%，指引工业市场持续复苏，综合财报及电话会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、25Q2营收及EPS均超指引中值，库存周转天数环比下降。
　　25Q2公司营收44.48亿美元，同比+16.4%/环比+9.3%，超指引中值（41.7-45.3亿美元）；毛利率57.89%，同比+0.04pct/环比+1.05pct；净利润12.95亿美元，同比+14.9%/环比+9.8%。EPS为1.41美元，超指引中值（1.21-1.47美元）。25Q2库存为48亿美元，环比增加1.25亿美元，DOI 231天/环比-9天。
　　2、模拟及嵌入式同环比均实现增长，大部分终端呈现复苏态势。
　　1）分产品类型：25Q2模拟产品收入为34.52亿美元，同比+17.9%/环比+7.5%；嵌入式处理业务部门收入6.79亿美元，同比+10.4%/环比+4.9%；其他业务部门收入3.17亿美元，同比+13.6%/环比+49.5%。2）分终端市场：半导体周期性复苏持续深化，工业领域呈广泛复苏态势，工业市场同比增长近20%/环比增长约15%，汽车市场同比中个位数增长/环比低个位数下滑，个人电子产品市场同比增长25%/环比增长高个位数，企业系统同比增长40%/环比增长10%，通信设备同比增长超50%/环比增长10%。
　　3、25Q3 EPS指引低于市场预期，指引全年资本开支50亿美元。
　　1）25Q3指引：指引25Q3营收44.5-48.0亿美元，中值同比+12.8%/环比+6.3%符合市场预期（46.22亿美元）。预计出货量环比持平，毛利率环比持平，EPS指引1.36-1.60美元，中值同比+8.8%/环比+10.4%，低于市场预期（1.49美元）预计折旧费用有所增加，其他收支及利息支出约2000万美元，预计实际税率约12%-13%。2）长期指引：指引2025全年资本支出50亿美元，2026年20-50亿美元，2025全年折旧18-20亿美元，2026年预计23-27亿美元下限。
　　4、关税导致工业领域增长过热，指引汽车尚未明显复苏，数据中心增长超预期。
　　公司认为周期性复苏势头强劲，四大终端市场持续复苏，关税对短期复苏产生扰动。25Q2强劲表现部分源于关税加单，工业增长超预期主要系中国市场同比+32%/环比+19%拉动，但目前工业市场过热，对25Q3指引偏谨慎。当前汽车订单均为急单，尚未出现复苏迹象，尚需观察汽车25Q4能否复苏。中国汽车业务24Q4率先复苏，整体保持良好态势，短期下滑主要系主要系客户库存端调整，中国和亚洲汽车市场处于领先位置，欧洲和日本相对落后。公司数据中心业务表现出色，增速超此前预期50%水平，主要布局在通用产品线并占据较大市场份额，同时正与关键客户密切合作，为日后增长提供潜在动力。
　　风险提示：竞争加剧风险；需求不及预期；产品价格下跌风险；贸易摩擦风险。