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　　固定收益：债市波段应对的三个理由
　　我们在近三周建议对债市要波段应对（6月29日《趋势力量尚存，但拥挤度偏高》、7月13日《高拥挤度遇上边际变化》）。近两日，债市在前期震荡格局中呈现偏弱态势，10年期国债收益率小幅上行，与股市、商品的强势形成鲜明对比，债市的担忧情绪悄然升温，多头信心有所动摇，债市正迎来一轮关键的多空博弈。
　　风险提示：关税谈判进展超预期、地产等政策规模超预期、股市表现超预期。
　　研报发布日期：2025-07-22
　　研究员
　　张继强SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
　　仇文竹SAC:S0570521050002
　　吴宇航SAC:S0570521090004