大势研判。技术面，924行情的高位筹码已充分换手，指数在穿越924行情压力位时并未遭遇明显阻力；经济面，作为前瞻指标的黑色系等大宗商品期货价格已经大幅抬升，市场对反内卷下的工业企业利润改善已有一定预期；海外方面，美国关税谈判对象或将由易到难、逐步推进，美国短期对我国进一步升级关税的概率很低。盘面来看，近期市场对利空消息反应钝化、对利好消息反馈积极，市场持续在强势区间运行。预计本轮行情仍有一定持续性、有望呈现慢牛走势，在主流宽基指数未出现明显破位下行时，均可积极做多。
　　投资建议。近期可关注高景气板块：（1）西部水电建设方向。近日雅鲁藏布江下游水电工程举行开工仪式，工程建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。（2）反内卷相关方向，例如光伏、锂电、汽车、钢铁、建材、煤炭、猪肉。（3）中报有望超预期的标的，例如海外算力、风电、航运、创新药、新消费、军工。（4）有色方向，例如稀土、贵金属（尤其是白银）。
　　重点跟踪。一是关注7月底政治局会议表述。会议或更加看重经济结构问题，例如反内卷政策的规格及力度、消费政策的表述变化；二是高股息板块波动。目前银行板块股息率有所回落，且风险偏好回升可能压制高股息风格；三是美联储货币政策变数将增加。近期市场预期可能提名下任美联储主席的人选（哈塞特、沃什），两人政策均倾向特朗普，将增加美联储货币政策变数。
　　风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。