大势研判。上周A股市场出现修复式反弹，但目前万得全A指数已经快临近924行情以来的强压力位，“风险事件消退”下的行情反弹力度或不足以直接突破该强压力位。目前由风险偏好回升驱动的反弹行情演绎较为充分，在经济基本面、增量政策、流动性尚未出现明显拐点时，市场趋势性行情或需等待。但在中央汇金类“平准基金”功能持续发挥下，市场向下空间也有限。我们预计第三季度A股指数仍将在924行情以来的宽幅震荡区间内。
　　投资建议。市场风格或将继续轮动，前期滞涨的高景气方向存在补涨的可能性，可关注：（1）AI产业链。如国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型。（2）新消费。如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济。（3）国防军工。短期有地缘政治升级风险、中期有大阅兵主题催化，长期有军贸放量、国企改革逻辑支撑。（4）高股息板块。逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输。
　　重点跟踪。往后看第三季度，一是经济基本面数据仍待观察。7月份往后，随着抢出口效应可能转为透支效应、叠加政策刺激效果淡化，经济数据改善仍有待内需自发复苏，但目前地产及消费均未见明显拐点信号。二是增量政策出台仍需等待。目前中美关税谈判结果未定，增量政策出台时点可能后延，预计大概率在9月底左右。三是流动性拐点还需等待。基准情形下，仍预计美联储在9月份再次降息，届时或将再次打开国内货币政策宽松空间。
　　风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。