今日焦點:
　　六福集團（590 HK，股價21.50港元，市值126億港元）1Q26同店銷售增速轉正，門店調整加速
　　六福集團為香港及中國內地為領先的黃金珠寶零售商。其1Q26（2025年4月至6月）的零售收入同比增長14%。其中，中國內地市場延續強勁增長態勢，零售收入同比提升31%。而香港及澳門市場也恢復正增長，同比上升8%。電商業務持續發力，銷售額同比增長21%，定價產品銷售額同比上升55%（vs.1Q25同比增幅為10%），黃金產品銷售額同比增長14%。
　　定價黃金成為增長核心驅動力。1Q26整體同店銷售增長（SSSG）轉負為正至+5%，其中內地市場同店銷售同比增長19%，香港及澳門市場同比增長3%。定價黃金產品表現突出，同店銷售同比上升73%，連續第三個季度增幅超過50%。1Q26該業務約占零售值的17%，較去年同期的12%顯著提高。此強勁業績主要得益於新系列「冰？鑽光影金」的強勁需求，以及邀請中國演員成毅為品牌代言人。與此同時，鑽石及按重量計價的黃金產品的同店銷售跌幅分別收窄至17%和27%，較4Q25的-36%和-39%明顯改善。
　　積極優化門店網絡。截至2025年6月30日，六福集團全球門店總數達3,162家，其中約97%位於中國內地。1Q26公司淨關閉門店125家，超出市場預期，其中核心品牌「六福珠寶」關閉117家，其餘為「3DG珠寶」門店。對比2Q25、3Q25以及4Q25分別淨關閉76家、65家和56家門店，本季度關店力度顯著加大。儘管持續調整內地門店，公司對海外市場增長潛力持樂觀態度，計劃投入更多資源進行海外擴張，目標是在FY26實現海外門店淨增20家。
　　我們觀點：得益於有效的營銷策略、產品差異化以及定價黃金產品的推廣，六福集團在所有市場均實現持續改善，中國內地表現亮眼，香港及澳門也逐漸恢復。然而，由於金價上漲以及整合3DG珠寶帶來的成本壓力，盈利可能面臨更大波動。該股FY26預期市盈率為8.6倍。