本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025年7月11日至2025年7月18日期间，申万美容护理指数下滑0.1%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑0.9%，弱于申万A指2.3pct；申万个护用品指数下滑0.1%，弱于申万A指数1.5pct。
　　周观点：模式创新推动轻医美逆势增长，建议关注新氧。受居民收入预期影响，传统医美机构及项目消费增长乏力，成本高企，业绩进入瓶颈期。相比之下，新氧高性价比+连锁化+APP客源转化模式，为医美赛道带入新增长动力。虽短期受宏观因素影响，但医美赛道长坡厚雪，吸引众多国际美妆巨头、国内电商巨头布局，预计在供给端创新的推动下，激发消费者需求，带动行业复苏。
　　本周重点回顾：天然植物护肤标杆，匠心铸就国货之光——从林清轩看高端国货护肤发展趋势。林清轩成立于2003年，是中国高端国货护肤品牌标杆，以山茶花成分为核心，深耕“以油养肤”理念。2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元；净利润从-0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元。三大优势，1）产品矩阵：以山茶花精华油为核心，拓展至面霜、面膜、防晒霜等188个SKU；2）供应链优势：上海两大生产基地年产能达4000万件，保障原料稳定与品质可控；3）渠道网络：构建OMO全渠道体系，2024年线下500余家门店，线上崛起。
　　植物护肤心智深入人心，线下门店有量有质——从植物医生看化妆品行业发展趋势。深耕中国美妆市场30年，以“高山植物，纯净美肌”为定位，国内最大的单体美妆品牌门店连锁之一。2022年至2024年，公司实现归母净利润1.6、2.3、2.4亿元，年均复合增长率达24.0%，盈利能力不断增强。品牌、渠道、运营、研发，四大要素奠定品牌优势壁垒。品牌优势：品牌市占率排名13，王俊凯助力品牌形象提升。渠道优势：单品牌线下连锁门店总计4328家。运营端：通过“直订系统+店务通系统”的双系统架构。研发端：公司与昆植所和江南大学开展合作研发，共同组建了中科昆植植物医生研发中心和植物医生—江南大学中国化妆品原料成分研发基地。
　　新闻回顾：美丽田园作为美与健康管理服务平台，在复杂行业环境下业绩亮眼。据7月14日盈喜公告，2025上半年收入不少于14.5亿元，同比增长至少27%；净利润不少于1.7亿元，同比增长至少35%；经调整净利润不少于1.75亿元，同比增长至少33%。业绩提升得益于两大策略：一是持续优化“双美+双保健”商业模式，高毛利业务收入占比上升，优化收入结构，推动毛利率提升；二是坚定落实“内生增长+外延扩张”双轮驱动战略，促进规模增长、占有率提升，规模效应带动净利率提高。
　　投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV高基数高增长，PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、新氧、水羊股份、逸仙电商。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+自有品牌板块推荐：若羽臣；建议关注：南极电商。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。