投资要点：
　　新型电力系统下需求稳步增长，国、南网不断加大投资力度。国家电网一季度电网投资同比激增27.7%，创历史新高，设备更新改造全面提速。根据规划，2025年国家电网与南方电网将分别突破6500亿元、1750亿元投资规模，合计超8250亿元，电网建设进入快车道。随着双碳战略深化，两大电网将持续加码新型电力系统建设，推动新能源消纳能力跃升，为能源转型注入强劲动能。
　　以特高压为代表的主网建设为近年电网投资重点，设备企业迎来业绩兑现期。随着风光大基地外送需求压力增大，特高压步入新一轮建设周期，柔性直流技术日益成熟，作为灵活控制和调节的一种输电方式，适合新能源为主的能源基地外送，未来有望落地。根据项目进展，我们预计目前“四交五直”9条线路进展较快，有望率先实现核准招标，行业需求无虞。
　　AI浪潮下关注终端应用及AIDC建设。新能源发电功率预测行业正朝着智能化、精准化方向发展，AI大模型和多源数据融合显著提升了预测精度，支持电力交易、电网调度和智能运维。同时AI技术助力电力在巡检、调度、继保等多个领域提供保护。随着AI技术的迅猛发展，IDC正加速向AIDC转型升级，以适应日益增长的算力需求，提升资源利用效率，重点关注变压器、开关柜、列头柜、电能质量等电力相关投资。
　　各国政府对于清洁能源的大力推广，以及对传统电网的升级改造需求，共同推动了电网设备市场的持续繁荣。欧美传统电力设备巨头营收稳步增长，受益于我国电网设备企业性能及成本优势日益提升，我国相关企业国际竞争力不断增强。尤其在智能电表、变压器方面涌现出一批优质企业，我国已是相关环节的第一大出口国，今年出口额有望继续保持高速增长。同时在一带一路”倡议的推动下，为行业的发展提供了更大的空间。
　　投资建议：（1）主网环节特高压建设有望延续，柔直技术大规模落地，推荐平高电气、中国西电，建议关注国电南瑞、许继电气、思源电气。（2）AI浪潮下终端应用有望拓展，建议关注：国电南瑞、国能日新、东方电子、泽宇智能。AIDC建设如火如荼，电力设备开拓新增长曲线，推荐金盘科技、明阳电气，建议关注：良信股份、四方股份、安科瑞。（3）在全球电网投资稳步增长及我国电网设备竞争力日益提高的背景下，看好相关出口产业链，推荐明阳电气、金盘科技，建议关注思源电气、海兴电力、三星医疗。
　　风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动