投资要点：
　　周观点（2025.7.6-2025.7.12）：1）动力煤：高温叠加去库延续，煤价延续走高。供应端，主产地供应恢复缓慢，晋陕蒙合计产量小幅回落，坑口价格全面上涨，短期供给弹性仍受抑制。需求端，沿海及内陆终端日耗环比大幅回升，尤其沿海八省日耗刷新阶段高位。库存方面，北港及下游终端库存持续去化，电厂可用天数继续下滑，补库预期增强。随着高温天气持续演绎，煤价有望延续走强。2）炼焦煤：“反内卷”行情加持，预计焦煤价格延续偏强运行。本周，“反内卷”行情加持下，市场情绪好转带动钢厂补库预期升温，焦炭价格提涨预期高涨，焦煤价格全面走强。同时，铁水产量虽较上周小幅回落，但仍维持高位，对焦煤形成一定支撑，预计短期焦煤价格持续偏强运行。推荐组合：山煤国际、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华、电投能源、新集能源。
　　动力煤：终端日耗攀升，煤价延续反弹
　　动力煤港口价格：7月11日，秦皇岛动力煤平仓价为634元/吨，周环比增加8元/吨；2025年7月，动力煤长协价（Q5500）为666元/吨，月环比减0.4%，年同比减4.9%。
　　库存：北港：7月4日，北方港口煤炭库存2746万吨，周环比减少77万吨。下游：7月10日，沿海八省终端用户库存3517万吨，周环比减少78.5万吨；可用天数16.4天，周环比减少0.8天；内陆17省终端用户库存8926.2万吨，周环比减少0.7万吨；可用天数25.1天，周环比增加0.7天。
　　需求：7月10日，沿海八省用户近7日移动平均日耗218.7万吨，周环比增26.5万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗372.2万吨，周环比增加39.3万吨。
　　国内产量：7月6日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2683.3万吨，周环比减少8.2万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量870.0/1157.5/655.8万吨，分别周环比变化-2.1/-13.2/+7.1万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格全面走强，焦炭提涨预期高涨
　　焦煤：7月11日，山西产1310元/吨，周环比增加60元/吨；澳大利亚产1270元/吨，周环比增加50元/吨；俄罗斯产1080元/吨，周环比持平；加拿大产1230元/吨，周环比增加50元/吨；美国产1220元/吨，周环比增加50元/吨。
　　焦炭：7月11日，焦炭价格指数1069元/吨，周环比减少2元/吨；焦炭成本指数1218元/吨，周环比增加41元/吨；价格指数低于成本指数149元/吨，差额周环比增加43元/吨。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等