投资要点：
　　周观点（2025.6.29-2025.7.05）：1）动力煤：安监趋严日耗攀升，煤价或震荡偏强运行。供应端，主产地安监持续趋严，煤炭产量释放受阻。需求端，本周多地区热力不断升级，高温范围广、强度大、持续时间长。未来两周，高温天气持续发酵，电厂日耗有望持续攀升，或释放新一轮采购需求，煤价有望震荡偏强运行。2）炼焦煤：钢价回升，铁水维持相对高位，焦煤价格或延续稳中偏强运行。下游钢价有所回升，带动焦炭价格提涨预期，焦煤竞拍流拍率减少，矿方库存明显下滑。同时，铁水产量虽小幅下滑，但整体仍维持历史同期偏高水平，焦煤刚性需求仍存，预计短期焦煤价格稳中偏强运行。推荐组合：中国神华、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、电投能源、山煤国际、新集能源、兖矿能源、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。
　　动力煤：煤价小幅震荡，北港持续去库
　　动力煤港口价格：7月4日，秦皇岛动力煤平仓价为626元/吨，周环比增加0.3%；2025年7月，动力煤长协价（Q5500）为666元/吨，月环比减0.4%，年同比减4.9%。
　　库存：北港：7月4日，北方港口煤炭库存2746万吨，周环比减少77万吨。下游：7月3日，沿海八省终端用户库存3595万吨，周环比增加50.5万吨；可用天数17.2天，周环比减少1.5天；内陆17省终端用户库存8926.9万吨，周环比增102.6万吨；可用天数24.5天，周环比增0.3天。
　　需求：7月3日，沿海八省用户近7日移动平均日耗192.3万吨，周环比增6.7万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗333万吨，周环比减10.1万吨。
　　国内产量：6月29日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2691.4万吨，周环比减少13万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量872.2/1170.7/648.6万吨，分别周环比变化-0.3/-6.3/-6.4万吨。
　　焦煤焦炭：进口焦煤价格回升，焦炭价格预期提涨
　　焦煤：7月4日，山西产1250元/吨，周环比持平；澳大利亚产1220元/吨，周环比增加10元/吨；俄罗斯产1080.0元/吨，周环比增加20元/吨；蒙5#原煤库提价740元/吨，周环比增加5元/吨；蒙5#精煤库提价930元/吨，周环比增加65元/吨。
　　焦炭：7月4日，焦炭价格指数1071元/吨，周环比减少14元/吨；焦炭成本指数1177元/吨，周环比增加14元/吨；价格指数低于成本指数106元/吨，差额周环比增加28元/吨。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等