一、银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建
　　●量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。
　　√成交量和成交换手率的总量特征:
　　2025年7月11日-2025年7月7日（以下简称“本期”）银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为1770.25亿元和5810笔，2025年6月30日-2025年7月4日（以下简称“上期”〕为1811.85亿元和5398笔，本期银行二级资本债的成交活跃度为3.92%，较上期的4.23%有所下降。
　　本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为1231.12亿元和485笔，上期为933.42亿元和3051笔;本期银行永续债的成交活跃度为5.06%，较上期的3.84%有所上升。
　　分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限3.70年，较上期(3.84年）有所下降。分中债隐含评级来看，本期AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所下降（本期为10.13%，上期为13.63%);本期AA及以下等级银行永续债成交量占比有所下降（本期为17.09%，上期为20.65% )。
　　●价——银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。
　　√本期各等级各期限银行二永债的收益率整体上行，信用利差整体收窄。
　　√从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
　　二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下)
　　●成交量和成交换手率:吉林、山西、重庆等地区的城农商行二级资本债，以及甘肃、山西、海南等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
　　●成交加权期限:从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期江西、云南、四川等地区加权成交期限相对较长，湖南、山西等地区加权成交期限相对较短。对于城农商行永续债，本期甘肃、湖南、陕西等地区的加权成交期限相对较长，黑龙江、江苏等地区加权成交期限相对较短。
　　●收益率和信用利差整体表现:本期各地区城农商行二级资本债的收益率普遍下行、信用利差多数收窄，其中辽宁、江西、重庆等地区的银行二级资本债收益率下行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率普遍下行、信用利差普遍收窄，其中河北、山东、辽宁等地区的银行永续债收益率下行幅度相对较大
　　●城农商行二永债挖掘建议:综合各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关注AA级重庆、AA-级山东等地区城农商行二级资本债以及AA级浙江、AA-级广东等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。
　　风险提示:政策落地不达预期;信用债违约超预期;数据统计可能存在一定偏差。