一、银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建
　　●量一从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。
　　成交量和成交换手率的总量特征:
　　2025年6月30日-2025年7月4日(以下简称“本期”)银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为1811.85亿元和5398笔，2025年6月23日-2025年6月27日(以下简称“上期”)为1914.84亿元和5788笔;本期银行二级资本债的成交活跃度为4.23%，较上期的3.83%有所上升。
　　本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为933.42亿元和3051笔，上期为1391.50亿元和3716笔;本期银行永续债的成交活跃度为3.81%，较上期的5.64%有所下降。
　　分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限3.84年，较上期(3.66年)有所上升。分中债隐含评级来看，本期AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所上升(本期为13.63%，.上期为10.05%) ;本期AA及以下等级银行永续债成交量占比有所上升(本期为20.65%，上期为12.06% )。
　　价银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。
　　本期各等级各期限银行二永债的收益率整体下行，信用利差整体收窄。
　　从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
　　二、城农商行二永债观察体系(中债隐含评级AA及以下)
　　●成交量和成交换手率:吉林、甘肃、河南等地区的城农商行二级资本债，以及陕西、河北、山西等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
　　●成交加权期限:从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期四川、浙江、广东等地区加权成交期限相对较长，贵州、江西等地区加权成交期限相对较短。对于城农商行永续债，本期陕西、河北、山东等地区的加权成交期限相对较长，黑龙江、北京等地区加权成交期限相对较短。
　　收益率和信用利差整体表现:本期各地区城农商行二级资本债的收益率普遍上行、信用利差多数收窄，其中河南、天津、青海等地区的银行二级资本债收益率上行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率普遍上行、信用利差普遍收窄,其中河南、浙江、江苏等地区的银行永续债收益率上行幅度相对较大
　　 ●城农商行二永债挖掘建议:综合各地区AAIAA-级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关注AA级河南、AA-级河北等地区域农商行二级资本债以及AA级河北、AA-级上海等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。
　　风险提示:政策落地不达预期;信用债违约超预期;数据统计可能存在一定偏差。