估值分化背后的逻辑
　　2025年6月转债市场各个平价的估值均有所抬升，但存在一定的分化，偏债转债相对更强势，底仓品种呈现补涨的情况；
　　转债估值修复的原因主要在于：
　　（1）权益市场预期不差，平准基金等前期的托底促使市场形成了权益跌不动的预期；
　　（2）6月市场投资体验较好，资金止盈压力有所缓解，且权益强势的情况下存在补仓的需求；
　　右侧补仓行为往往具有滞后性，转债后续调整晚于股票，因此未来可以基于股票的行情走势做出具体的调整措施。
　　估值具体分化情况表现在：
　　（1）价格150元以上的高价券近期定价偏弱；
　　（2）价格120-150元的部分转债在正股不强的情况下，定价稳定在高位。基于对正股补涨的预期，部分优质次新/不赎回品种，把130元作为底部来买，部分有转股预期的品种，把120元作为底部。
　　（3）底仓品种的估值定价在6月获得逐步修复；
　　（4）高YTM的品种6月稳健上行，表现较优。且部分转债在正股偏弱且转债无下修预期的情况下也稳定上行。
　　对于定价上的分化情况，较高的定价上涨乏力、调整无防御性，性价比不高；底仓品种高位补涨往往也持续性不足，后续表现偏弱。
　　综合来说，后续可根据股票的走势进行相应的转债投资操作。