投资要点:
　　一、中资美元债一级市场：发行量环比上升，净融资规模依然为负
　　5月中资美元债发行量虽环比上升，净融资规模依然为负。分行业看，银行、城投和金融服务板块发行规模位居前三。
　　二、中资美元债二级市场：降息预期调整,美债收益率高位震荡
　　5月美债长短端收益率均上行。市场对于美联储降息预期持续下调，包括年内开启降息时点的预期也在持续推后。短期来看，货币宽松政策不及预期继续限制美债表现，美债收益率阶段性易上难下。另一方面，关税问题、地缘政治的变动依然较大，继续扰动全球资本市场，尤其是包括美债在内的美元资产，影响路径一在于避险情绪的发酵，二则是对美国经济基本面压力的进一步推动。那么就更长时间的市场预期来说，美国经济的恶化最终将带动美债收益率的进一步下行。
　　5月亚洲美元债市场回报率多数下行。马来西亚、韩国、印尼、中国投资级美元债回报率均下行。除印尼美元债总指数回报率上行外，马来西亚、韩国、中国美元债总指数回报率均下行。5月印尼高收益美元债回报率环比上行幅度相对明显。
　　三、当月活跃券及活跃主体跟踪
　　5月活跃度排名前30（含并列）的发行主体主要分布在14个行业中，零售-非必需消费品、银行、互联网媒体是当月交易较为活跃的三个行业。
　　风险提示：美国货币政策变动、国内信用风险事件以及行业政策的不确定性