资金面整体较为宽松，基本面数据偏弱带动债市整体表现。具体来看，虽然央行在上周有小幅度的回笼资金操作，但资金面整体较为宽松，市场也在继续交易下一轮宽松预期，短债下行幅度较大。另一方面，新公布的金融数据结构性偏弱，有利于债市情绪的稳固。往后看，资金面边际变化的持续时间和影响力度需投资者持续观察。建议信用债投资者边际保持乐观的同时，密切关注市场情绪在中长债层面的边际变化。
　　信用债投资建议:
　　交易思路下，行情演绎到当前阶段，信用债投资选择可以适时的考虑久期的进攻性。与此同时，在个券选择过程中，交易盘需要同时考虑到持有的Carry、可能的资本利得空间以及个券的流动性。抓住机会的同时也防范因个券流动性偏弱而产生的超调风险。
　　1)近期债市边际改善，短期内建议投资者结合资金面向好的变化，在低杠杆水平中适度平滑套息策略的收益.
　　2)信用债市场的期限利差已压缩一段时间，后续操作需加大对于个券流动性以及市场弹性的考虑。当前环境下，在考虑收益表现和操作稳健的基础上，建议3-5年的中等期限信用债。往后看，可以考虑随着长端利率债收益率下行节奏和幅度更为明朗化而拉长久期进行信用债配置。
　　银行二永债投资建议:
　　当前（截至2025年6月20日) 3年期AAA-级二级资本债信用利差处于24BP上下，建议关注资金面变化，以及债券配置端的整体情绪来考虑板块博弈,近期可以适度加大进攻性考量。
　　1)配置盘:中长期考虑保险等机构负债端成本有望进一步下调，建议长期关注高等级银行二永债配置价值，并且更多参考绝对收益率水平进行拉久期操作。
　　2)交易盘:考虑到交易盘对银行二永债更多是通过高频波段交易赚取资本利得，建议短期除了流动性之外考虑到对票息水平的放大需求，增加对中长久期二永债的关注。
　　风险提示:经济出现超预期变化，政策超预期。