跨季后资金价格下行，带动信用债情绪继续向好。具体来看，跨季过后资金价格整体进一步宽松，叠加权益市场节奏放缓，在无显著利空因子的情形之下，市场在信用债层面进-步交易宽松预期。信用债交易情绪继续向上，中长期信用债的成交活跃度进一步提升。往后看，资金面边际变化的持续时间和影响力度需投资者持续观察。建议信用债投资者边际更为乐观的同时，密切关注市场情绪的边际变化。
　　信用债投资建议:
　　交易思路下，考虑到信用利差整体仍有不小的空间，信用债投资选择可以考虑久期的进攻性。选择过程中，交易盘需要同时考虑到持有的Carry、可能的资本利得空间以及个券的流动性。抓住机会的同时也防范因个券流动性偏弱而产生的超调风险。
　　1)近期债市边际改善，短期内建议投资者结合资金面向好的变化，在低杠杆水平中适度平滑套息策略的收益。
　　2)当前的信用债市场，需要从Carry、流动性以及市场弹性等多方面考虑。短期内，同时考虑收益和操作稳健的基础上，建议-方面继续持有中短期限的下沉类型信用债，另一方面灵活的进行拉长久期高等级信用债交易操作。
　　银行二永债投资建议:
　　当前(截至2025年7月4日)3年期AA-级二级资本债信用利差处于19BP上下，建议关注资金面变化，以及信用债配置端的整体情绪来考虑板块博弈，近期继续偏进攻性考量。
　　1)配置盘:中长期考虑保险等机构负债端成本有望进-步下调，建议长期关注高等级银行二永债配置价值，并且更多参考绝对收益率水平进行拉久期操作。
　　2)交易盘:考虑到交易盘对银行二永债更多是通过高频波段交易赚取资本利得，建议短期除了流动性之外考虑到对票息水平的放大需求，增加中长久期二永债的交易策略。
　　风险提示:经济出现超预期变化,政策超预期。