投资要点：
　　上半年转债整体表现优异，小盘占优
　　2025年上半年转债资产表现优于权益，参与体验良好。
　　上半年小盘风格占优，低价指数相对跑赢。
　　收益拆分：估值贡献明显，权重行业贡献匹配占比
　　 2025年上半年估值持续有贡献，一季度显著支撑转债表现。
　　条款贡献依旧显著，但正股表现可能影响延续性。
　　行业层面，银行依然是贡献最大的板块，而科技板块贡献显著增强。
　　分阶段复盘：“N”型波动的背后
　　转债上半年表现呈“N”型波动，整体趋势向上，调整期短暂。
　　根据转债市场表现的驱动因素，2025年上半年可以划分为三个阶段：
　　1) 1/2-3/18，资金持续流入，A股向上抬升，小盘科技制造领涨。
　　2) 3/18-4/7，市场风偏下行，海外“对等关税”冲击，转债及权益市场深度调整.
　　3) 4/8-6/30，中美关税冲突缓和，风偏回升，市场热门主题轮动提速，银行板块主升。
　　其他值得重点关注的问题
　　信用风险并未再次成为焦点，很多人因此错过了好位置。
　　供给继续收缩，供需矛盾缓解难。
　　供给端：数量边际加速，但银行大规模退出。
　　需求端：上半年需求端存量博弈，突破条件在于正股预期修复。
　　条款博弈：发行人不确定性上升，但仍值得关注。
　　转债强赎：牛市下的强赎潮延续。
　　转债下修：下修数量回落，但边际有新变化。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期