大模型技术/产品迭代周期缩短，需求加速增长。
　　5-6月，海外大模型迭代迅速且密度高，模型能力提升明显、同时成本下降。谷歌、OpenAI、Anthropic的模型表现优异。国内大模型DeepSeek领先。
　　海外大模型API调用量增长，行业推理需求增加明显，是AI投资叙事的强劲支撑。
　　中美差异：技术迭代时差、产品运用、2B/2C生态。
　　美股：
　　 Alphabet（GOOGL.US）：Gemini 2.5系列模型能力优异，Agent工具落地，兼具大模型技术领先+智能体产品落地。
　　 Meta（META.US）：我们认为，Meta在AI周期中的核心优势在于社交场景、C端产品布局深厚，AI在社交生态的运用契合产品创新、用户体验优化、粘性提升，从而带动商业化的正向循环。
　　港股：
　　阿里巴巴（BABA.US/9988.HK）：AI带动云收入加速增长仍是阿里的核心叙事，2026财年云智能收入增速有望提升至20%+。考虑大模型能力、云计算产品市场份额，我们认为阿里在AI浪潮中的站位仍保持竞争优势。若国内B端大模型需求爆发，阿里仍是直接受益方。
　　快手（1024.HK）：当前视频生成技术仍在快速迭代中，我们认为未来竞争不仅取决于技术能力，在产品端、用户端有know-how的公司将在商业化中具备优势。可灵AI技术迭代、商业化提速是快手股价短期的核心催化剂，同时AI对视频生态的广告效率提升是中长线增长逻辑。