一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行721亿元，净融资减少。本周地方债发行量为721亿元，偿还量为505亿元，净融资为216亿元。发行债券中，新增一般债66亿元，新增专项债508亿元，再融资一般债146亿元，再融资专项债1亿元。
　　【发行期限】本周10Y地方债发行占比最高（21%），10Y及以上发行占比为69%，与上周相比有所下降。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为14%、21%、19%、8%和21%，其中20Y地方债发行占比下降较多，环比下降约8个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为8.6bp，较上周有所收窄。其中30Y地方债加权平均发行利差最高，达12.9bp。本周除3Y和5Y地方债加权平均发行利差有所走阔外，其余期限均有所收窄。本周湖南和内蒙古地方债加权平均发行利差较高，超过10bp，而宁夏发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（30%）、交通基础设施（20%）、保障性安居工程（13%）、社会事业（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+11.3%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-7.2%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周未发行特殊再融资债，2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计18246亿元。其中，江苏、四川、山东、贵州分别有2511亿元、1148亿元、1113亿元、1059亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行450亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为5420亿元和4873亿元，从披露规模来看，江苏、浙江、河北、湖北分别发行951亿元、530亿元、391亿元、369亿元。
　　【发行计划】截至本周末，30个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，合计达2.62万亿元。其中，7月计划发行12796亿元。另外，三季度新增债和再融资债分别计划发行16585亿元和9623亿元。
　　下周地方债计划发行2250亿元，偿还量为1216亿元，净融资为1034亿元，环比增加818亿元。发行债券中，新增一般债145亿元，新增专项债572亿元，再融资一般债829亿元，再融资专项债704亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周3Y和15Y地方债二级利差占优，10Y以上地方债二级利差收窄幅度较大。3Y和15Y地方债二级利差较高，分别达16.9bp和15.8bp。从近3年来历史分位数来看，30Y地方债二级利差历史分位数较高，达68%。从区域来看，各类型区域20Y以上和3-5Y地方债的二级利差较高。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均有小幅上升，四川、江西、福建地方债换手率较高。本周地方债成交量达5475亿元，换手率为1.06%。其中，四川、广东、江苏地方债成交量大，分别为1858亿元、387亿元、322亿元；四川换手率位居第一，达7.0%，江西、福建、广东、湖南等地换手率处于较高水平，均高于1.0%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计