一、一周行情回顾：转债市场随权益市场上涨
　　截至上周五，万得全A指数收于5,268.17点，一周上涨3.56%；上证指数收于3,424.23点，一周上涨1.91%；中证转债收于442.11点，一周上涨2.08%；可转债正股指数收于1,889.74点，一周上涨4.42%。
　　权益市场方面，主要股指均上涨，其中创业板指领涨。节奏上，周一至周三各指数延续上涨，周四、周五指数小幅回调。分行业看，计算机、国防军工、非银金融、通信和电力设备行业表现较好，石油石化、食品饮料、交通运输行业跌幅领先。
　　转债行情方面，上周中证转债指数上涨，成交量小幅下降。上周AA-及以下级别转债、小盘转债、高价转债表现相对占优。分行业看，汽车、计算机、国防军工、通信和有色金属行业转债表现相对较好，银行、食品饮料、农林牧渔、轻工制造和传媒行业转债涨幅落后。个券层面，三羊转债（交通运输）、海泰转债（汽车）、集智转债（机械设备）、奥飞转债（计算机）和欧通转债（电气设备）涨幅领先。
　　二、转债估值：上周，万得可转债等权指数的转股溢价率下降至45.84%，较前一周环比下行5.82%，转股溢价率处于24年以来25分位数以下
　　分行业来看，纺织服装、食品饮料、建筑材料、医药生物和家用电器行业转债的转股溢价率较高；传媒、银行、国防军工、综合和农林牧渔行业转债的转股溢价率较低。纯债溢价率方面，公用事业、采掘、计算机、国防军工和汽车行业转债的纯债溢价率较高；商业贸易、传媒、钢铁、食品饮料和非银金融行业转债的纯债溢价率较低。
　　三、转债供需：可转债基金对转债需求仍较强，可转债ETF需求上升
　　截至上周五，上市转债余额为6646.30亿元，较前一周减少167.99亿元，加权剩余期限为2.67年。发行动态方面，上周无转债上市，2只转债发布发行公告，累计发行转债规模为39.67亿元。有10家公司更新转债发行动态，其中凯众股份公司转债发行已经交易所同意注册，拟发行转债规模为3.08亿元。
　　可转债基金对转债需求持续上升，近期可转债ETF需求明显增长。截至2025年一季报，可转债基金持有可转债市值达到1749.68亿元，较24年年报增长3.6%。截至上周五，博时中证可转债及可交换债券ETF及海富通上证投资级可转债ETF合计份额较前一周环比增长6.2%。公募基金、企业年金是主要的转债持有者。
　　四、转债条款
　　上周，公布不向下修正的转债有1只，无转债公告下修或提议下修，无转债提示可能/预计触发下修；4只转债公告回售或公告回售结果；1只转债公布不提前赎回，6只转债公布提前赎回、赎回结果或第一次提示赎回，1只转债提示可能满足提前赎回
　　五、转债投资投策
　　在中东局势缓和、美联储降息预期抬升等利好的催化下，上周权益市场走强带动转债价格走高。同时，转债评级调整已基本完成，评级调整对转债市场的扰动有限。可关注局部热点和结构性行情，建议关注科技成长板块转债机会，同时维持对不确定性延续下，防御属性较强的业绩稳健的中高评级转债的关注。
　　风险提示：业绩预告不及预期风险；政策不及预期风险；流动性风险